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  3. 简述优序融资理论的2条法则及其第3个推论。

简述优序融资理论的2条法则及其第3个推论。

admin2015-08-29  98
问题 简述优序融资理论的2条法则及其第3个推论。
选项
答案(1)优序融资理论是指放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而，企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。 内源融资主要来源于企业内部形成的现金流，它等于净利润加上折旧与股利的差额，由于内源融资与投资者签订契约，也无需支付各种费用，所受限制少，因而是首选的融资方式；其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略；再次是高风险债券；最后在不得已的情况下才发行股票。 (2)优序融资理论法则 ①优序融资理论法则1：采用内部融资 正如管理者认为权益被高估时会倾向于发行证券，当管理者认为权益被高估时也有发行债务的倾向。当投资者给债务问题定价时，所持的怀疑态度很可能与给权益问题定价时相同。管理者要摆脱这个框框，办法就是从留存收益中筹措项目资金。 ②优序融资理论法则2：先发行稳健的证券。 与权益相比，公司债务仍具有相对小的风险，因为假如避免了财务困境，投资者能获取固定的收益。因此，优序融资理论意味着如果需要外部融资的话，公司应先于可转换债务发行之前直接发行债务。 (3)优序融资理论的推论 推论1：不存在财务杠杆的目标值。 与权衡理论相比．优序融资理论没有暗示财务杠杆的目标值，每个公司根据各自的资金需求来选择财务比率．财务杠杆的总额根据可利用的项目随机来决定。 推论2：盈利的公司应用较少的债务。 盈利的公司由内部产生现金，即其外部融资的需求较少，盈利较好的公司有较多的现金流，产生较高的负债能力，这些公司会利用其负债能力来获取税盾和财务杠杆的其他好处，因此较高盈利的公司其财务杠杆程度较低。 推论3：公司偏好财务松弛。 优序融资理论的基础是公司以合理的成本获取融资的难易程度。由于公司知道在将来的不同时期，他们必须为有利可图的项目筹措资金，于是在当前就积累现金，形成闲置财务资源，以便在项目出现时，不会被迫求助于资本市场。
解析
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