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  3. 　　甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为6万

　　甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为6万

admin2015-08-16  77
问题 　　甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为6万元(不含折旧费)，变动成本为20元／盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加1万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。
    新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元／盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5．2万元。
    新产品项目的13系数为1．4，甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。
    已知：(P／A，9％，4)=3．2397，(P／F，9％，5)=0．6499
    (P／F，5％，2)=0．9070，(P／F，5％，1)=0．9524
    要求：
如果想不因为新产品投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金净流量(不包括回收额)的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值(假设各个因素之间独立变动)
选项
答案假设净现值等于0的每年税后营业现金净流量为W万元，则： W×(P／A，9％，4)+(W+12．75)×(P／F，9％，5)-104=0 W×3．2397+W×0．6499+12．75×0．6499=104 3．8896×W=95．7138 W=24．61(万元) 假设销量最小值为A万盒，则： A×30×(1-25％)-(6+20×A)×(1-25％)+19×25％-5．2 7=24．61 即：22．5×A-4．5-15×A+4．75-5．2=24．61 解得：A=3．94(万盒) 假设单价最小值为B元，则： 5×B×(1-25％)-(6+20×5)×(1-25％)+19×25％-5．2=24．61 即：3．75×B-79．5+4．75-5．2=24．61 解得：B=27．88(元) 假设单位变动成本最大值为C元，则： 5×30×(1-25％)-(6+C×5)×(1-25％)+19×25％-5．2=24．61 解得：C=22．12(元)
解析
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