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  3. 在金融市场是否有效方面持有截然相反观点的尤金.法玛和罗伯特.席勒分享2013年诺贝尔经济学奖，请给予相应评价。[暨南大学2015研]

在金融市场是否有效方面持有截然相反观点的尤金.法玛和罗伯特.席勒分享2013年诺贝尔经济学奖，请给予相应评价。[暨南大学2015研]

admin2021-11-29  43
问题 在金融市场是否有效方面持有截然相反观点的尤金.法玛和罗伯特.席勒分享2013年诺贝尔经济学奖，请给予相应评价。[暨南大学2015研]
选项
答案法玛最重要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”。有效市场假说被定义为证券价格充分反映有可获信息的市场。该假说认为，市场是有效的，任何人都不能通过获得更多的信息而套利。有效市场可划分为三种不同的效率层次：即弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。 (1)弱有效市场对应的是历史信息集。EMH认为，如果市场是弱有效的，则当前股价已经充分反映了所有历史信息。这意味着根据估计和成交量等历史资料进行分析和操作的技术分析无效。 (2)半强有效市场对应的是公开信息集。EMH认为，如果市场是半强有效的，则当前股价已经充分反映了所有历史信息，也充分反映了即时披露的所有相关的公开信息。这意味着基于对公司财务、经营状况等基本因素进行分析的基本分析方法不可能为投资者带来超额收益。 (3)强有效市场对应的是内幕信息集。EMH认为，如果市场是强有效的，则股价能及时充分地反映内幕信息所内含的投资价值，并在这个过程中迅速消除股价的套利空间，从而利用内幕消息交易也无法获得超额收益。这意味着在强有效市场上，一切投资分析都无效。 席勒是行为金融学领域的奠基人之一。行为金融学的理论范式如下： (1)投资者非理性或有限理性。行为金融学认为，由于认知能力和信息处理能力的局限，投资者无法达到标准金融学中的理性状态，他们在投资决策过程中常常是非理性的。 (2)认知偏差与行为偏差。行为金融学认为，投资者具有过分自信、避害从众、过分看重近期事件的影响等心理。由于存在种种心理认知偏差，投资者的实际决策过程并非最优决策过程。 (3)套利限制。在标准金融学内，套利是不受限制的，正是市场套利行为导致价格偏离的价差消失，于是市场有效。但是行为金融学认为，现实中的套利行为受到种种限制，因为不存在完美套利。 20世纪80年代以来，股票市场存在某些与有效市场假说的内在规定相悖的“异常现象”，大量异常现象无法在标准金融学范式内得到解释，因此有效市场假说受到了质疑。行为金融学理论范式中，正是由于投资者的非理性心理和行为偏差及套利限制，使现实的金融市场经常存在价格与价值的系统性偏离，且套利机会长期未被利用。行为金融学理论以此解释市场异常现象，并认为现实中金融市场并非有效市场。
解析
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