请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下: (1)以2013年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下: (2)以2014年和2015年为详细预测期,2014年的预计销售增长率为10%,2015年的预计销售增长率为5%,以后各年

admin2018-01-31  37

问题 请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:
    (1)以2013年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下:

    (2)以2014年和2015年为详细预测期,2014年的预计销售增长率为10%,2015年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。
    (3)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“净经营长期资产/营业收入”可以维持预测基期的水平。
    (4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。
    (5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5%,各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
    (6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。
    要求:
计算2014年和2015年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。

选项

答案实体现金流量和股权现金流量: 2014年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1 650-1 100=550(万元)。 2015年实体现金流量=1 732.5-605=1 127.5(万元)。 2014年股权现金流量=825(万元)。 2015年股权现金流量=1 127.5(万元)。

解析
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