(复旦大学2012)一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。求：(1)无税MM理论下，所有者权益为多少?(2)有税MM理论下，所有者权益为多少?

admin2015-11-05 42

问题 (复旦大学2012)一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。求：(1)无税MM理论下，所有者权益为多少?(2)有税MM理论下，所有者权益为多少?

选项

答案(1)不考虑所得税，公司价值=500／10％=5000 回购后所有者权益=公司价值一债务价值=5000—500=4500 (2)考虑所得税，公司价值=完全权益公司的价值+税盾 =(500×0．75)／10％+500×25％=3875 回购后所有者权益=公司价值一债务价值=3875—500=3375 (也可用权益现金流法得出相同的结果)

解析

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(复旦大学2012)一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。求：(1)无税MM理论下，所有者权益为多少?(2)有税MM理论下，所有者权益为多少?

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