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永昌公司有关资料如下: (1) 全年销售收入6000万元,变动成本率60%,含折旧摊销在内的固定成本为1500万元,所得税率为25%。 (2) 公司所有者权益为2000万元,全部为普通股股本,普通股200万股,市价10元;负债率40%,全部为长
永昌公司有关资料如下: (1) 全年销售收入6000万元,变动成本率60%,含折旧摊销在内的固定成本为1500万元,所得税率为25%。 (2) 公司所有者权益为2000万元,全部为普通股股本,普通股200万股,市价10元;负债率40%,全部为长
admin
2013-04-10
69
问题
永昌公司有关资料如下:
(1) 全年销售收入6000万元,变动成本率60%,含折旧摊销在内的固定成本为1500万元,所得税率为25%。
(2) 公司所有者权益为2000万元,全部为普通股股本,普通股200万股,市价10元;负债率40%,全部为长期债务,利率为8%,各种筹资费用忽略不计。
(3) 根据分析,该公司股票β系数为1.6,短期国债收益为4.6%,市场风险溢价率9%。
(4) 公司执行固定股利支付率政策,股利支付率为40%,未来2年公司快速成长,增长率为15%,未来3~5年增长率为10%,以后各年进入稳定不变阶段。
(5) 下一年度公司拟投产新产品,预计增加资金500万元,可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金,预计新产品投产后增加息税前利润66万元。
要求;
(1) 计算该年该公司息税前利润;
(2) 计算该年净利润和每股收益、每股股利:
(3) 用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本;
(4) 计算股票的内在价值(三阶段模型);
(5) 计算每股收益无差别点下的息税前利润;
(6) 公司应采用哪种方式筹资?
(7) 在无差别点条件下,该公司的财务杠杆系数是多少?
选项
答案
息税前利润=6000×(1-60%)-1500=900(万元) (2) 净利润=900×(1-25%)=675(万元) 每股收益=675/200=3.38(元) 每股股利=3.38×40%=1.35(元) (3) 权益资金成本=4.6%+1.6×9%=19% 加权平均资金成本=19%×60%+8%×(1-25%)×40%=13.8% (4) 计算股票的内在价值 [*] 股票的内在价值=1.36+1.37+1.32+1.28+1.24+2.38/14%×0.5194=15.40(元) (5) 计算每股收益无差别点下的息税前利润(设负债为1,股票为2) [*] 则,无差别点下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1) =(250×114-200×64)/(250-200)=314(万元) (6) 因为,增加新产品后,预计息税前利润=900+66=966>314(万元) 所以,选择债券追加资金。 (7) 财务杠杆系数=966/(966-114)=1.13。
解析
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