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  3. 某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A，以每股市价10元发行普通股股票，该公司采用的是稳定的股利政策，每股股利为1元；B，发行3年期，票面利率为9%，

某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A，以每股市价10元发行普通股股票，该公司采用的是稳定的股利政策，每股股利为1元；B，发行3年期，票面利率为9%，

admin2010-06-13  89
问题 某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A，以每股市价10元发行普通股股票，该公司采用的是稳定的股利政策，每股股利为1元；B，发行3年期，票面利率为9%，面值为1000元，每年付息到期还本的公司债券，若发行时的市场利率为8%。
   要求：
   (1)若采用A方案，计算需要增发的股数，以及新增资金的个别资金成本；
   (2)若采用B方案，计算债券的发行价格(保留两位小数)、债券的资金成本和发行张数(取整)，以及新增加的利息；
   (3)计算A、B两个方案的每股收益无差异点(假设所得税税率为25%)；
   (4)如果公司息税前利润为100万元，确定公司应选用的筹资方案。
选项
答案(1)若采用A方案，计算需要增发的股数，以及新增资金的个别资金成本： 增发的股数=500/10=50(万股) 股票资金成本=1/10=10% (2)若采用B方案，计算债券的资金成本，债券的发行价格和发行张数，以及新增加的利息： 债券的发行价格=90×(P/A，8%，3)+1000×(P/F，8%，3)=90×2.5771+1000×0.7938=1025.74(元) 债券的资金成本=1000×9%×(1-25%)/ 1025.74=6.58% 债券发行张数=5000000/1025.74=4875(张) 新增加的利息=4875×1000×9%=438750(元) (3)计算A、B两个方案的每股净收益无差别点： (EBIT-0)×(1-25%)/(20+50)=(EBIT-43.875)×(1-25%)/20 EBIT=61.43(万元) (4)企业息税前利润为100万元大于每股利润无差别点EBIT，公司应选择B方案。
解析
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