2. 考研
  3. Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店，它准备继续营业一年。明年经济繁荣的可能性为60％，衰退的可能性为40％。其估计，在经济繁荣时，其可获取2．5亿美元的现金流；在经济衰退的时候，其可以获取1亿美元的现金流。年末，公司必须支付债务1．5亿美元。

Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店，它准备继续营业一年。明年经济繁荣的可能性为60％，衰退的可能性为40％。其估计，在经济繁荣时，其可获取2．5亿美元的现金流；在经济衰退的时候，其可以获取1亿美元的现金流。年末，公司必须支付债务1．5亿美元。

admin2017-11-19  39
问题 Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店，它准备继续营业一年。明年经济繁荣的可能性为60％，衰退的可能性为40％。其估计，在经济繁荣时，其可获取2．5亿美元的现金流；在经济衰退的时候，其可以获取1亿美元的现金流。年末，公司必须支付债务1．5亿美元。目前，公司发行在外的债券市值为1．089 3亿美元。公司不用支付税款。假设折现率为12％。
    (1)债券持有人在经济衰退的情况下，预期可以得到多少收益?
    (2)公司债券的承诺收益是多少?
    (3)公司债券的期望收益是多少?
选项
答案(1)债券持有人的预期收益等于min(公司价值，债务的账面价值)。因为公司在衰退时期的价值为1亿美元，年末的债务为1．5亿美元，因此预期收益为1亿美元(因为1亿美元<1．5亿美元)或者更少。 (2)公司债券的承诺收益： 保证回报=(面值债务／市场债务的价值)－1 =(1．5／1．089 3)－1 ≈0．377 0或37．70％ (3)在(1)中可以算出，在衰退时期，债权人将得到1亿美元，在经济扩张时期将得到1．5亿美元，因为此时公司价值大于债务的账面价值。因此，债务的期望收益为： 债券的期望收益=0．60×1．5+0．40×1=1．3(亿美元) 因此，债券的期望收益率为： 期望收益率=(债券的期望值／债券的市值)－1 =1．3／1．089 3－1 ≈0．193 4或19．34％
解析
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