甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下: (1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每

admin2022-05-11  42

问题 甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下:
(1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次。到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。
(2)可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
(3)甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。
(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。
(6)为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求:
计算可转换债券的税前资本成本,判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。

选项

答案因为甲公司股票的价格到第四年是22×(F/P,8%,4)≈30,等于25×1.2=30, 并且股价按照每年8%的增长率增长,所以如果在第四年不转换,则在第五年末就要按照1050元的价格被赎回,则理性投资人会在第四年就转股。 转换价值=22×(F/P,8%,4)×40=1197.24(元)。 计算可转换债券的税前资本成本:1000=50×(P/A,I,4)+1197.24×(P/F,I,4), 当利率为9%时,50×(P/A,9%,4)+1197.24×(P/F,9%,4)=1010.11。 当利率为10%时,50×(P/A,10%,4)+1197.24×(P/F,10%,4)=976.21。 内插计算得出:(I-9%)/(10%-9%)=(1000-1010.11)/(976.21-1010.11), 解得:I=9.30%。 所以可转换债券的税前资本成本为9.30%。 因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率(10%),对投资人没有吸引力,所以,筹资方案不可行。

解析
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