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  3. F股票的当前市价为50元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下： (1)F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，期权价格3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元，期权价格5元。 (2)F股票半年后市价的预测情况如下：

F股票的当前市价为50元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下： (1)F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，期权价格3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元，期权价格5元。 (2)F股票半年后市价的预测情况如下：

admin2016-11-15  65
问题 F股票的当前市价为50元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下：
(1)F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，期权价格3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元，期权价格5元。
(2)F股票半年后市价的预测情况如下：

要求：
(1)投资者甲以当前市价购入1股F股票，同时购入F股票的1股看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；
(2)投资者乙以当前市价购入1股F股票，同时出售1股F股票的看涨期权，判断乙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；
(3)投资者丙以当前市价同时购入F股票的1股看涨期权和1股看跌期权，判断丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。
选项
答案(1)甲采取的投资策略是保护性看跌期权 股价小于执行价格时，组合净损益=执行价格一股票购买价格一期权价格 股价大于执行价格时，组合净损益=股价一股票购买价格一期权价格 由此可知： 股价下降50％时， 组合净损益=52—50一5=一3(元) 股价下降20％时， 组合净损益=52—50—5=一3(元) 股价上升20％时， 组合净损益=50×(1+20％)一50—5=5(元) 股价上升50％时， 组合净损益=50×(1+50％)一50—5=20(元) 所以，组合预期收益=(一3)×0．2+(一3)×0．3+5×0．3+20×0．2=4(元) (2)乙采取的投资策略是抛补性看涨期权 股价小于执行价格时，组合净损益=股价一股 票购买价格+期权价格 股价大于执行价格时，组合净损益=执行价格 一股票购买价格+期权价格 由此可知： 股价下降50％时， 组合净损益=50×(1—50％)一50+3=一22(元) 股价下降20％时， 组合净损益=50×(1—20％)一50+3=一7(元) 股价上升20％时， 组合净损益=52—50+3=5(元) 股价上升50％时， 组合净损益=52—50+3=5(元) 所以，组合预期收益=(一22)×0．2+(一7)×0．3+5×0．3+5×0．2=一4(元) (3)丙采取的投资策略是多头对敲 股价小于执行价格时，组合净损益=执行价格一股价一看涨期权价格一看跌期权价格 股价大于执行价格时，组合净损益一股价一执行价格一看涨期权价格一看跌期权价格 由此可知： 股价下降50％时， 组合净损益=52—25一5—3=19(元) 股价下降20％时， 组合净损益=52—40一5—3=4(元) 股价上升20％时， 组合净损益=60—52—5—3=0(元) 股价上升50％时， 组合净损益=75—52一5—3=15(元) 所以，组合预期收益=0．2×19+0．3×4+0．3×0+0．2×15=8(元)
解析
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