M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司,2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元,无长期债务,发行在外的普通股为500万股,每股价格为20元,每股股利为0.16元。该公司的总资产息税前利润率为15%,适用的所得税税率为

admin2015-11-16  29

问题  M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司,2015年1月1日公司的市场总价值(假设等于其账面价值)为10000万元,无长期债务,发行在外的普通股为500万股,每股价格为20元,每股股利为0.16元。该公司的总资产息税前利润率为15%,适用的所得税税率为25%,股利的预期固定增长率和公司价值预期增长率均为10%。
    2015年1月1日该公司计划追加筹资5000万元,有以下三个备选方案:
    方案1:按照目前市价增发普通股250万股。
    方案2:平价发行10年期的长期债券,每年年末付息一次,目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6%,故票面利率定为6%。
    方案3:平价发行10年期的附认股权证债券:面值1000元/张,期限10年,票面利率为4%,每年年末付息一次,同时每张债券附送15张认股权证,认股权证在4年后到期,在到期日前每张认股权证可以按22.5元的价格购买1股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行,其后两者分开并且单独交易。
    要求:
根据方案3,计算4年后行权前M公司的市场总价值、债务总价值、股权总价值、每股股权价值和每股收益。

选项

答案4年后行权前: 市场总价值=(10000+5000)×(1+10%)4=15000×1.4641=21961.5(万元) 每张债券的价值=1000×4%×(P/A,6%,6)+1000×(P/F,6%,6) =1000×4%×4.9173+1000×0.7050=901.69(元) 债券总数量=5000÷1000=5(万张) 债务总价值=901.69×5=4508.45(万元) 股权总价值=21961.5-4508.45=17453.05(万元) 每股股权价值=17453.05÷500=34.91(元) 息税前利润=21961.5×15%=3294.23(万元) 税后利润=(3294.23-5000×4%)×(1-25%)=2320.67(万元) 每股收益=2320.67/500=4.64(元)。

解析
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