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概述公司金融或财务领域中“分离定理”的内容。
概述公司金融或财务领域中“分离定理”的内容。
admin
2019-06-14
31
问题
概述公司金融或财务领域中“分离定理”的内容。
选项
答案
财务经济学家或金融经济学家所说的“分离定理”(separation principle)指的是投资者进行两个分离的决策: (1)在估计组合中各种证券或资产的期望收益和方差,以及各对证券或资产收益之间的协方差之后,投资者可以计算风险资产的有效集,如图7—1中的曲线XAY。然后,投资者就要决定A点,其是无风险资产收益率RF与曲线XAY这一有效集的切点。A点表示投资者所要持有的风险资产的组合,投资者只要通过估计收益、方差和协方差就可以确定这一点。在做这一步骤时,还不需要考虑投资者个人的特征,例如投资者的风险厌恶程度。 (2)现在,投资者必须决定如何构造风险资产组合(A点)与无风险资产之间的组合。他可以部分投资于无风险资产,部分投资于风险资产。在这种情况下,投资者只能在从RF到A点的直线上选择某一点。或者,他可以通过以无风险利率借钱,加上他自有的资金,增加对A点这个投资组合的投资。在这种情况下,投资者可以在直线Ⅱ上选择超过A点的那部分直线上的某一点。由此可见,投资者在无风险资产所处的位置,也就是他选择直线上的位置,是由投资者个人的内在特征所决定的,例如投资者个人承受风险的能力。
解析
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