概述公司金融或财务领域中“分离定理”的内容。

admin2019-06-14 29

问题概述公司金融或财务领域中“分离定理”的内容。

选项

答案财务经济学家或金融经济学家所说的“分离定理”(separation principle)指的是投资者进行两个分离的决策： (1)在估计组合中各种证券或资产的期望收益和方差，以及各对证券或资产收益之间的协方差之后，投资者可以计算风险资产的有效集，如图7—1中的曲线XAY。然后，投资者就要决定A点，其是无风险资产收益率RF与曲线XAY这一有效集的切点。A点表示投资者所要持有的风险资产的组合，投资者只要通过估计收益、方差和协方差就可以确定这一点。在做这一步骤时，还不需要考虑投资者个人的特征，例如投资者的风险厌恶程度。 (2)现在，投资者必须决定如何构造风险资产组合(A点)与无风险资产之间的组合。他可以部分投资于无风险资产，部分投资于风险资产。在这种情况下，投资者只能在从RF到A点的直线上选择某一点。或者，他可以通过以无风险利率借钱，加上他自有的资金，增加对A点这个投资组合的投资。在这种情况下，投资者可以在直线Ⅱ上选择超过A点的那部分直线上的某一点。由此可见，投资者在无风险资产所处的位置，也就是他选择直线上的位置，是由投资者个人的内在特征所决定的，例如投资者个人承受风险的能力。

解析

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