(上海财大2013)仔细阅读下列材料,并回答相关问题, 材料1:美联储的量化宽松政策 自2008年11月至今,美联储为缓解次贷危机对实体经济的不利影响,共实施了三轮量化宽松货币政策,以下为主要内容: 2008年9月,雷曼兄弟倒闭时,美国银行体制

admin2019-04-24  40

问题 (上海财大2013)仔细阅读下列材料,并回答相关问题,
  材料1:美联储的量化宽松政策
  自2008年11月至今,美联储为缓解次贷危机对实体经济的不利影响,共实施了三轮量化宽松货币政策,以下为主要内容:
  2008年9月,雷曼兄弟倒闭时,美国银行体制的基础货币为8750亿美元。
  QE1:2008年11月24日,美联储宣布购买房地美、房利美、联邦住宅存款银行发行的价值1000亿美元债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。
  QE2:2010年11月3日,美联储宣布买入6000亿美元政府长期债券。
  QE3:2012年9月13日,美联储决定每月购买400亿美元抵押支持证券。
  材料2:美国基础货币及宏观经济指标(2008年6月~2012年6月)

  根据以上材料1和材料2回答下列问题:
  (1)为什么在QE2中,美联储选择购买的金融资产与QE1和QE3完全不同?
  (2)在2008.6~2012.6期间,美国的货币政策有何变化?可能是什么原因造成的?对货币政策的效果有什么影响?
  (3)QE3要实现刺激实体经济、降低失业水平的目标,其可能的货币政策传导机制是什么?试写出3种不同的货币政策传导机制。
  (4)量化宽松政策作为非传统的货币政策,受到很大质疑,它有哪些负面影响?你是如何看待美联储一再采用这一政策的?

选项

答案(1)QE2的主要目的是拉低长期利率,改变公众预期,提振投资者信心,增加投资。QE1和QE3主要是化解大型金融机构的流动性危机,避免系统性的金融危机蔓延。同时向市场注人大量短期流动性。 (2)美国的货币政策在此期间变为极为宽松。基础货币巨额扩张,同时M2额大幅扩张。这是由于实行QE向市场注入了巨额的流动性。这个货币政策扼制了金融危机的蔓延,同时保持了低通胀。 (3)传导机制: ①货币量增加,利率下降,降低投资,最终通过乘数作用将收入成倍增加。 ②汇率渠道理论。货币供应量增加,使国内实际利率下降,相对储蓄外币而言储蓄本币收益减少。因而本币贬值,使出口增加进口减少,同时产出增加。 ③货币供应量增加,接下来银行存款增加,银行贷款增加,投资增加,产出增加。 (4)潜在风险: ①对微观经济的扭曲。与日本当年一样,目前各国央行一旦介入国债甚至是企业债的资产,将给经济带来扭曲。中央银行直接购买资产,等于是行使了商业银行的职能,一定程度参与到微观经济主体如企业的经营中,很难确定中央银行有没有这种能力,如果没有这种能力,那么必然带来对经济的扭曲。日银购买国债在未来如何卖出的难题同样也将考验各国央行,目前央行买入国债抬升了国债的价格,而未来再卖出国债,其买卖差价将可能给各国央行带来损失。特别是,如果央行买入长期国债而无人跟随的话,那么等于是将经济风险都集中在中央银行身上。 ②逆向操作和通货膨胀的威胁。中央银行未必希望产生通货膨胀,因为这将使经济产生混乱,而央行至少希望通胀在自己能够控制的范围内。但是,能否做到有效地控制通胀又是另一回事。如前所述,量化宽松的逆向操作很复杂,因为央行需要确保经济实现可持续的复苏,这意味着中央银行将长时间地保持低利率和量化宽松,因而会增大通胀风险。货币政策的逆向操作存在着相当大的难度,未来回收流动性的时机和方式都将是一个大问题。如果经济恢复,央行在短期内需要在市场卖出大量的债券,而大量的财政赤字国债充斥市场,那么又有可能造成经济大幅的波动。

解析
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