2. 考研
  3. 某公司需要筹集990万元资金，使用期6年，有两个筹资方案： (1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1 000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64．42元，票面利率16％，每年付息一次，6年到期一次还本。发行价格根据当

某公司需要筹集990万元资金，使用期6年，有两个筹资方案： (1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1 000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64．42元，票面利率16％，每年付息一次，6年到期一次还本。发行价格根据当

admin2017-07-23  59
问题 某公司需要筹集990万元资金，使用期6年，有两个筹资方案：
    (1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1 000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64．42元，票面利率16％，每年付息一次，6年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
    (2)乙方案：向××银行借款，名义利率是12％，补偿性余额为10％，6年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
    假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为12％，不考虑所得税的影响。
    要求：
    (1)甲方案的债券发行价格应该是多少?
    (2)根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?
    (3)如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?
选项
答案(1)甲方案的债券发行价的计算 债券发行价格=1 000×(P／F，12％，6)+1 000×16％×(P／A，12％，6) =1 000×0．506 6+160×4．1114≈1 164．42(元) (2)不考虑时间价值，计算各筹资方案的成本： 甲方案：张债券公司可得现金=1 164．42—64．42=1 100(元) 发行债券的张数=9 900 000÷1 100=9 000(张) 总成本=还本数额+利息数额=9 000×1 000+9 000×1 000×16％×6=1 764(万元) 乙方案：借款总额=990／(1—10％)=1 100(万元) 借款本金与利息=1 100×(1+12％×6)=1 892(万元) 因此，甲方案的成本较低。 (3)考虑时间价值，计算各筹资方案的成本： 甲方案：每年付息现金流出=1 000×9 000×16％=144(万元) 利息流出的总现值=144×4．111 4=592．04(万元) 5年末还本流出现值=900×0．506 6=455．94(万元) 利息与本金流出总现值=592．04+455．94=1 047．98(万元) 乙方案：5年末本金和利息流出=1100×(1+12％×6)=1 760(万元) 5年末本金和利息流出的现值=1 760×0．506 6=891．62(万元) 因此，乙方案的成本较低。
解析
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