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某公司需要筹集990万元资金,使用期6年,有两个筹资方案: (1)甲方案:委托××证券公司公开发行债券,债券面值为1 000元,承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64.42元,票面利率16%,每年付息一次,6年到期一次还本。发行价格根据当
某公司需要筹集990万元资金,使用期6年,有两个筹资方案: (1)甲方案:委托××证券公司公开发行债券,债券面值为1 000元,承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64.42元,票面利率16%,每年付息一次,6年到期一次还本。发行价格根据当
admin
2017-07-23
52
问题
某公司需要筹集990万元资金,使用期6年,有两个筹资方案:
(1)甲方案:委托××证券公司公开发行债券,债券面值为1 000元,承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是64.42元,票面利率16%,每年付息一次,6年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
(2)乙方案:向××银行借款,名义利率是12%,补偿性余额为10%,6年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
假定当时的预期市场利率(资金的机会成本)为12%,不考虑所得税的影响。
要求:
(1)甲方案的债券发行价格应该是多少?
(2)根据得出的价格发行债券,假设不考虑时间价值,哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?
(3)如果考虑时间价值,哪个筹资方案的成本较低?
选项
答案
(1)甲方案的债券发行价的计算 债券发行价格=1 000×(P/F,12%,6)+1 000×16%×(P/A,12%,6) =1 000×0.506 6+160×4.1114≈1 164.42(元) (2)不考虑时间价值,计算各筹资方案的成本: 甲方案:张债券公司可得现金=1 164.42—64.42=1 100(元) 发行债券的张数=9 900 000÷1 100=9 000(张) 总成本=还本数额+利息数额=9 000×1 000+9 000×1 000×16%×6=1 764(万元) 乙方案:借款总额=990/(1—10%)=1 100(万元) 借款本金与利息=1 100×(1+12%×6)=1 892(万元) 因此,甲方案的成本较低。 (3)考虑时间价值,计算各筹资方案的成本: 甲方案:每年付息现金流出=1 000×9 000×16%=144(万元) 利息流出的总现值=144×4.111 4=592.04(万元) 5年末还本流出现值=900×0.506 6=455.94(万元) 利息与本金流出总现值=592.04+455.94=1 047.98(万元) 乙方案:5年末本金和利息流出=1100×(1+12%×6)=1 760(万元) 5年末本金和利息流出的现值=1 760×0.506 6=891.62(万元) 因此,乙方案的成本较低。
解析
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