2. 考研
  3. (武汉大学2015)2008年金融危机之后，西方发达国家中央银行纷纷通过压低市场利率的方法来促进本国经济复苏与实体经济发展，这导致了超低利率环境的出现，例如目前美国的联邦基金利率就稳定在0％至0．25％之间。超低利率环境改变了常规货币政策的传导渠道，导致了

(武汉大学2015)2008年金融危机之后，西方发达国家中央银行纷纷通过压低市场利率的方法来促进本国经济复苏与实体经济发展，这导致了超低利率环境的出现，例如目前美国的联邦基金利率就稳定在0％至0．25％之间。超低利率环境改变了常规货币政策的传导渠道，导致了

admin2019-08-13  45
问题 (武汉大学2015)2008年金融危机之后，西方发达国家中央银行纷纷通过压低市场利率的方法来促进本国经济复苏与实体经济发展，这导致了超低利率环境的出现，例如目前美国的联邦基金利率就稳定在0％至0．25％之间。超低利率环境改变了常规货币政策的传导渠道，导致了常规货币政策的传导效果失真，并催生了一大批非常规货币政策的诞生。请利用凯恩斯的流动性陷阱理论对发达国家央行实施的非常规货币政策的理论依据进行解释。
选项
答案凯恩斯在指出投机性货币需求是利率的减函数，即利率下降会导致投机性货币需求增加的情况下，进一步说明利率下降到一定程度，或者说某种临界点的时候，投机性货币需求将趋于无穷大。因此，利率与债券价格反方向变动，利率的最低点就是债券价格的最高点，此时只要利率小有回升，债券价格就会下跌，债券的持有者就会面临亏损的极大风险。在这种情况下，不管中央银行的货币供给又多大，人们都宁肯将货币拿在手中，也不买进债券。而没有债券的购买，就没有债券价格的上升，也没有利率的下降。这种利率不会下降，投机性货币需求趋于无穷大的现象就是凯恩斯所说的“流动性陷阱”。“流动性陷阱”原本只是凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中的一种理论假设，在此之前并未出现过现实佐证的经济现象，其具体表现为名义利率已趋近于零，但经济仍处于通货紧缩或通缩威胁中。 克鲁格曼继承并发展了凯恩斯的“流动性陷阱”理论．引入现代预期管理理论．认为对抗流动性陷阱的最佳策略是制造通胀预期，以非常规货币政策为主要手段。以央行购买国债票据等资产的形式向经济体注入流动性制造通货膨胀预期。这就是发达国家央行实施的非常规货币政策的理论依据。 美联储通过量化宽松修复了商业银行的资产负债表，稳定了金融机构并压低了市场利率从而促进借贷来拉动消费与投资。实际上已经为了创造了通货膨胀的预期，此举还有利于美国债务问题的解决，以适度隐形的通胀税来弥补财政收入的不足。现在我们可以认为，美国量化宽松政策的理论依据就是克鲁格曼的流动性陷阱理论。所以美联储在国际上各国的指责与国内通胀鹰派的怀疑下仍然宣称还有可能有第三轮量化宽松政策即QE3的出台。这样做的目的就是为了创造通货膨胀政策被公众预知，甚至更正公众认为美联储应该稳定物价的传统观念，以有利于通货膨胀预期的建立，并通过其把美国经济带出流动性陷阱。
解析
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