某上市公司本年度每股支付现金股利2元。预计该公司净收益第1年增长8％，第2年增长10％，第3年及以后年度其净收益可能为： (1)将保持第2年的净收益水平。 (2)将保持第2年的净收益增长率水平。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。

admin2015-03-17 68

问题某上市公司本年度每股支付现金股利2元。预计该公司净收益第1年增长8％，第2年增长10％，第3年及以后年度其净收益可能为：
(1)将保持第2年的净收益水平。
(2)将保持第2年的净收益增长率水平。
该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：假设投资者要求的报酬率为20％，计算上述两种情形下该股票的价值。

选项

答案由于该公司一直采用固定股利支付率(现金股利／净利润)政策，并打算今后继续实行该政策，即意味着股利支付率不变，由此可知，净利润的增长率等于股利的增长率。 (1)目前每股股利2元，即可知道未来第1、第2年的股利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净收益水平”，可知该股票属于非固定成长后的零成长，第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年开始成为固定股利股票(站在第1年年末，即第2年年初)，股利转化为永续年金。股票的价值=D₁(P／F，20％，1)+(D_2
解析

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