首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
根据数据证明有税MM第一第二定律并计算WACC。
根据数据证明有税MM第一第二定律并计算WACC。
admin
2015-07-14
58
问题
根据数据证明有税MM第一第二定律并计算WACC。
选项
答案
本题未获得准确数据,这里为大家提供准确的推导方式: 有税MM命题I的推导: 假设公司所得税率为t
c
,则杠杆公司每年的税后现金流量是 EBIT×(1-t
c
) 则无杠杆公司的价值是EBIT×(1-t
c
)的现值,即: V
U
=[*] 杠杆公司通过税盾增加公司价值,永续债务的税盾为:t
c
×B,因此,可以得到杠杆公司的价值: V
L
=[*]=V
U
+t
c
×B 命题Ⅱ的推导: 无杠杆公司的价值仅是不含杠杆利益的资产价值。资产负债表表明了当增加债务B时,公司价值增加了t
c
×B。资产负债表左边部分的期望现金流可写为: V
U
R
0
+BR
B
由于资产具有风险性,他们的期望收益率为R
0
。税盾具有与债务相同的风险,故其期望收益率为R
B
。 属于债权人和股东的期望现金合计为: SR
s
+BR
B
在无增长永续模型中,所有现金流量作为股利支付,流入公司的现金流量等于股东获得的现金流量。因此: V
U
R
0
+t
c
BR
B
=SR
s
+BR
B
移项合并同类项后,得: R
s
=[*]×(1-t
c
)×R
B
由于杠杆公司的价值V
L
=V
U
+t
c
×B=B+S,则V
U
=S+(1-t
c
)×R
B
,可得 R
S
=[*] 最终可得: R
s
=R
0
+[*]×(1-t
c
)×(R
0
-R
B
) 有税条件下的MM理论的两个命题可如图29和图30所示: [*]
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/60oa777K
本试题收录于:
金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
0
金融硕士(金融学综合)
专业硕士
相关试题推荐
当考虑各国经济的相互影响时,在固定汇率制下紧缩性货币政策的经济效应是()。
根据无公司税时MM理论,公司资本结构与公司价值之间的关系是()。
当人们普遍预期未来债券的短期利率将上升,则根据利率的期限结构理论,债券利率曲线的形状将是()。
某附息债券的面值为1000元,息票率为50%,期限为2年,已知到期收益率为54%,则该债券的购买价格应该等于()。
将抛补利率平价与非抛补利率平价模型结合起来,可以揭示出以下重要结论:远期汇率是未来即期汇率的无偏预测。该结论成立的前提条件是()。
以下关于备用信用证和商业信用证的阐述正确的是()。
根据国际收支说,以下因素的变化会使本币升值的是()。
代用货币与信用货币的本质区别在于()。
(1)比较说明传统货币数量说和现代货币数量说的核心内容。(2)根据凯恩斯学派的观点,货币需求函数为:L(Y,r)=L1(Y)+L2(r)=kY+hr,其中,y为国内生产总值,r为实际利率。①请问L1和L2分别表示何种需求?②
在商业银行经营管理理论演变的过程中,把管理的重点主要放在流动性上的是()理论。
随机试题
现场干预试验必须具备哪些基本要素
蟾酥的性状特征有()
控释膜保护膜
“应收票据”项目应根据“应收票据”科目的期末余额填列。()
以下不属于个别督导的技巧是()。
试论缔约过失责任。
吉尼斯世界纪录和趣味有关,也和无聊有关。27个法国人用牙签搭建了微型的埃菲尔铁塔,一个美国人收集了600余双匡威运动鞋,一个古巴人做出了世界上最长的雪茄。吉尼斯就是无聊大观园,没有想不到,也不存在做不到。但太无聊的纪录连吉尼斯也会望而生畏,有人注册了互联网
材料1建设社会主义现代化国家、实现中华民族伟大复兴,是我们党孜孜以求的宏伟目标。自成立以来,我们党就团结带领人民为此进行不懈奋斗。随着改革开放逐步深化,我们党对制度建设的认识越来越深入。1980年,邓小平同志在总结“文化大革命”的教训时就指出:“
办事员小李需要整理一份有关高新技术企业的政策文件呈送给总经理查阅。参照“示例1.jpg”“示例2.jpg”,利用考生文件夹下提供的相关素材,按下列要求帮助小李完成文档的编排:在标题段落“附件1:国家重点支持的高新技术领域”的下方插入以图标方式显示的文档
【B1】【B12】
最新回复
(
0
)