根据数据证明有税MM第一第二定律并计算WACC。

admin2015-07-14 51

问题根据数据证明有税MM第一第二定律并计算WACC。

选项

答案本题未获得准确数据，这里为大家提供准确的推导方式：有税MM命题I的推导：假设公司所得税率为t_c，则杠杆公司每年的税后现金流量是 EBIT×(1－t_c) 则无杠杆公司的价值是EBIT×(1－t_c)的现值，即： V_U＝[*] 杠杆公司通过税盾增加公司价值，永续债务的税盾为：t_c×B，因此，可以得到杠杆公司的价值： V_L＝[*]＝V_U＋t_c×B 命题Ⅱ的推导：无杠杆公司的价值仅是不含杠杆利益的资产价值。资产负债表表明了当增加债务B时，公司价值增加了t_c×B。资产负债表左边部分的期望现金流可写为： V_UR₀＋BR_B 由于资产具有风险性，他们的期望收益率为R₀。税盾具有与债务相同的风险，故其期望收益率为R_B。属于债权人和股东的期望现金合计为： SR_s＋BR_B 在无增长永续模型中，所有现金流量作为股利支付，流入公司的现金流量等于股东获得的现金流量。因此： V_UR₀＋t_cBR_B＝SR_s＋BR_B 移项合并同类项后，得： R_s＝[*]×(1－t_c)×R_B 由于杠杆公司的价值V_L＝V_U＋t_c×B＝B＋S，则V_U＝S＋(1－t_c)×R_B，可得 R_S＝[*] 最终可得： R_s＝R₀＋[*]×(1－t_c)×(R₀－R_B) 有税条件下的MM理论的两个命题可如图29和图30所示： [*]

解析

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