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  3. 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

admin2013-01-29  39
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：
   (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
   (2)东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；
   (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%；
   (4)无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%；
   [资料2]项目B的计算期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1.5。
   要求：
按照等额年金法作出合理的选择。
   已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，10)=0.3855
   (P/F，10%，15)=0.2394，(P/F，10%，20)=0.1486，(P/F，10%，25)=0.0923
   (P/F，10%，30)=0.0573，(P/F，12%，6)=0.5066，(P/F，12%，12)=0.2567
   (P/F，12%，18)=0.1300，(P/F，12%，24)=0.0659，(P/F，12%，30)=0.0334
   (P/A，12%，6)=4.1114
选项
答案A项目期望净现值的等额年金=269.23/(P/A，10%，5)=269.23/3.7908=71.02(万元) A项目的永续净现值=71.02/10%=710.2(万元) B项目期望净现值的等额年金=300/(P/A，12%，6)=300/4.1114=72.97(万元) B项目的永续净现值=72.97/12%=608.08(万元) 由于A项目的永续净现值大于B项目．并且A项目的净现值的变化系数小于B项目， 所以，应该选择A项目。
解析
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