2. 考研
  3. A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3 500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4 000万

A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3 500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4 000万

admin2019-05-09  45
问题 A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3 500万元。目前该公司权益的必要报酬率是20％。该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。公司在外发行的普通股股数为150万股。公司税税率为35％。公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4 000万元、利率为9％的债务，并用这些资金回购股票。
使用APV法计算公司资本结构调整计划公布后公司的价值。此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?
选项
答案资本结构调整的计划公布后，根据MM(有税)命题I： 杠杆作用的价值为TCB=0．35×4 000=1 400(万元)；此时该公司的价值为11 375+1 400=12 775(万元)，由于公司还未发行债券，因此公司的权益仍然等于公司的价值，即12 775(万元)。 故每股价格=12 775÷150=85．17(元)。
解析
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