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B公司为一上市公司,管理层对公司资本结构决策的目标定位于:通过合理安排资本结构、在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。相关资料如下: 资料一:B公司2014年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元),所有
B公司为一上市公司,管理层对公司资本结构决策的目标定位于:通过合理安排资本结构、在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。相关资料如下: 资料一:B公司2014年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元),所有
admin
2016-06-02
40
问题
B公司为一上市公司,管理层对公司资本结构决策的目标定位于:通过合理安排资本结构、在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本、提高企业整体价值。相关资料如下:
资料一:B公司2014年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元),所有者权益为50000万元,公司债券为24000万元(该债券发行于2011年年初,期限5年,每年年末付息一次,利息率为5%,无其他负债),该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二:B公司打算在2015年为一个新投资项目筹资10000万元,该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择,其中:甲方案为增发利息率为6%的公司债券;乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零,且均在2015年1月1日发行完毕,公司的市盈率20倍,适用的企业所得税税率为25%。
要求:
根据资料一、二采用EBIT—EPS分析法决策公司最优资本结构(假设不考虑风险),选出最优筹资方案,简要说明理由。
选项
答案
设甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润为W万元,则: (W一24000×5%一10000×6%) ×(1—25%)/10000=(W一24000×5%) ×(1—25%)/(10000+2000) (W一1800)/10000=(W一1200)/12000 解得:W=(12000×1800一10000×1200)/(12000—10000)=4800(万元) 由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元,所以,应该采取发行债券的筹资方案,理由是这个方案的每股收益高。
解析
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