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  3. 简述融资优先顺序理论(pecking order)的主要内容及其推论。[中央财经大学2018研]

简述融资优先顺序理论(pecking order)的主要内容及其推论。[中央财经大学2018研]

admin2021-11-29  98
问题 简述融资优先顺序理论(pecking order)的主要内容及其推论。[中央财经大学2018研]
选项
答案(1)主要内容 优先融资顺序理论认为，在信息不对称及权益价值最大化目标的两个假设下，市场将出现分离均衡，公司的融资行为具有向市场发送信号的作用。在公司为投资项目筹集资金时，通过观察公司是否选择发行股票，外部投资者能够辨别公司类别。之所以不同类别公司对于发行股票与否的选择存在不同，是因为股票是信息敏感工具，信息不对称会影响股价，进而稀释老股东的权益价值。另外，金融工具对信息越敏感，其发行产生的稀释作用就越大，公司也就越不愿意发行这种工具。所以，公司在为投资项目筹集资金时。首先选内部融资，其次才考虑外部融资。如果需要进行外部筹资，公司将首先选择高等级债务工具，然后选择低等级债务工具，例如可转债和可转换优先股，最后才选择普通股票。 (2)推论 ①公司发行信息敏感工具会导致其股价下跌，并且，发行的金融工具对信息越敏感，其价格下跌幅度就越大。 ②公司的财务灵活性具有价值。财务灵活性是指公司动用富余资金和剩余负债的能力。公司的财务灵活性可以使其减少甚至避免使用昂贵的外部资金。避免投资不足的现象，因而是有价值的。 ③公司的盈利能力越强。其杠杆比例越低。 ④由于信息披露有助于缓解信息不对称问题，公司倾向于紧接在披露盈利信息公告之后发行权益证券，这样做有助于缩小发行公告导致的股价下跌的幅度。 ⑤公司根据投资机会确定其现金股利分配比率，如果内部现金流量不能满足投资需求，公司可能减少股利分配。 ⑥公司不存在最优目标杠杆比例和目标杠杆比例。公司根据其财务灵活性和信息不对称程度选择是否进行外部融资、发行债务工具还是权益工具，因此，公司没有最优杠杆比例和目标杠杆比例。
解析
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