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  3. 2013年12月，财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。 问题： 根据资本资产定价模型计算：

2013年12月，财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。 问题： 根据资本资产定价模型计算：

admin2018-03-26  76
问题 2013年12月，财政部发行第25期国债240亿元，票面年利润5．05％。甲公司持有A、B、C、D四种股票，其β系数为0．88、1．32、1．78、0．66，证券市场组合平均收益率为13．05％。
    问题：
    根据资本资产定价模型计算：
    (1)如果A股票当前每股市价为31．23元，刚收到上年度派发每股2元的现金股利，预计股利每年增长率5％，试分析甲公司是否应继续持有A股票。
    (2)目前有两种投资组合方案。方案一：以3：4：3的比例持有A、B、C三种股票；方案二：以2：5：3的比例持有B、C、D三种股票。不考虑风险大小，请问甲公司应选择哪种投资组合并说明理由。
选项
答案(1)由题目的条件可知道，每年的股利是以固定的比例进行增长，因此根据股票固定增长模型可得出股票的理论价格。 P=D0(1+g)／(r-g)① P——股票的理论价格 D0——第一期的股利 g——股利增长率 r——证券必要收益率 而rA=Rf+[E(Rm)一Rf]×βA② 其中RF——广无风险收益率 BA——风险溢价系数 E(Rm)——市场预期收益率 根据以上公式可得出rA=5．05％+(13．05％一5．05％)×0．88=12．09％ 再根据公式①可得出PA=2×(1+5％)／(12．09％一5％)=29．62，而根据题目的条件可得到当期的股票价格为31．23元，说明其实际价格高于其理论价格，因此该股票被高估，应当卖出，以避免股票价格回落的风险。 (2)根据CAMP模型，组合类资产的风险溢价系数应为： βP=[*]βiWi 其中βP——组合资产风险溢价系数 βi——不同股票的风险溢价系数 Wi——不同股票的权重系数 根据上述公式可得出： 方案一的组合风险溢价系数为： βP=[*]βiWi=βA×WA+βB×WB+βC×WC=0．88×0．3+1．32×0．4+1．78×0．3=1．326 其方案一证券预期收益率为： r=Rf+[E(Rm)一Rf]×βP=5．05％+(13．05％一5．05％)×1．326=15．658％ 其方案二的风险溢价系数为： βP=[*]βiWi=βB×WB+βC×WC+βD×WD=1．32×0．2+1．78×0．5+0．66×0．3=1．352 其方案二证券预期收益率为： r=Rf+[E(Rm)一Rf]×βP=5．05％+(13．05％一5．05％)×1．352=15．866％ 因此从上可知，在不考虑风险的情况下，方案二的证券预期收益率要比方案一预期收益率更高一些。
解析
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