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  3. 甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有的长期负债是面值1000元，票面利率14％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价1060元；假设新发行长期债券时采用私募方式，

甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有的长期负债是面值1000元，票面利率14％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价1060元；假设新发行长期债券时采用私募方式，

admin2022-11-09  55
问题 甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有的长期负债是面值1000元，票面利率14％，每半年付息的不可赎回债券：该债券还有5年到期，当前市价1060元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
(2)公司现有的优先股是面值100元，股息率8％，每季付息的永久性优先股。如果新发行优先股，每股发行价格114元，需要承担每股4元的发行成本。
(3)公司现有普通股的当前市价55元，最近一次支付的股利为4元/股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)无风险报酬率为5％；市场平均风险溢价估计为6％。
(5)公司所得税税率为25％。
已知：(P／F，6％，10)=0.5584，(P／F，7％，10)=0.5083，(P／A，6％，10)=7.3601，(P／A，7％，10)=7.0236
要求：

计算债券的税后资本成本。
选项
答案设半年期折现率为k， 1000×7％×(P／A，k，10)+1000×(P／F，k，10)=1060 当折现率为7％时， 1000×7％×(P／A，7％，10)+1000×(P／F，7％，10)=70×7．0236+1000x0．5083=999．95 当折现率为6％时， 1000x7％×(P／A，6％，10)+1000×(P／F，6％，10)=70×7．3601+1000×0．5584=1073．61 (k-7％)／(7％-6％)=(1060-999．95)／(999．95-1073．61) k=6．18％ 债券有效年到期收益率(即税前资本成本)=(1+6．18％) 2-1=12．74％ 债券税后资本成本=12．74％×(1-25％)=9．56％
解析
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