某公司目前的资本来源包括每股面值l元的普通股800万股和平均利率为10％的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利率平价

admin2018-01-31 34

问题某公司目前的资本来源包括每股面值l元的普通股800万股和平均利率为10％的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11％的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12％的优先股；
(3)按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税率为25％：证券发行费可忽略不计。
要求：
计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

选项

答案债券筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT－300－4 000×11％)×0．75]／800=[(EBIT－300)×0．75]／1 000 EBIT=2 500(万元)。优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT－300)×0．75－4 000×12％]／800=[(EBIT－300)×0．75]／1 000 EBIT=3 500(万元)。

解析

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