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  3. A公司拟横向并购同行业的B公司，所得税税率均为30%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况如下： 单位：万元 补充资料 由于并购双方处于同一行业，因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。 A公司共发行20

A公司拟横向并购同行业的B公司，所得税税率均为30%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况如下： 单位：万元 补充资料 由于并购双方处于同一行业，因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。 A公司共发行20

admin2012-03-26  45
问题 A公司拟横向并购同行业的B公司，所得税税率均为30%。按照A公司现行会计政策对B公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况如下：
单位：万元

补充资料
   由于并购双方处于同一行业，因此A公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。
   A公司共发行200万股股票，而B公司共发行100万股股票。现A公司准备并购B公司，预计并购后的新公司价值为10800万元，经过谈判，B公司的股东同意以每股16元的价格成交。并购中发生谈判费用、法律顾问费用和其他费用共300万元。
   要求：
   在此基础上，若选用不同的估计净收益指标，分别运用公式计算目标企业(B公司)的价值如下：
   (1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标
   (2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标
   (3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的净资产收益率，并以此计算出的并购后目标公司估计净收益指标
   (4)以补充资料计算并购收益和并购净收益，并依据并购净收益作出A公司应否并购B公司的判断。
   (5)对企业并购利弊进行简要分析
选项
答案分析与提示： (1)选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标 B公司最近一年的税后利润=70(万元) 同类上市公司(A公司)的市稀率=20 B公司的价值=105×20=2100(万元) (2)选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标 B公司的价值=84×20=1680(万元) (3)假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的净资产收益率，把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标 并购后B公司： 净利润=200×28%=56(万元) 同类上市公司(A公司)的市盈率=20 B公司的价值=56×20=1120(万元) 可见，由于选择不同的估计净收益指标，对目标公司的估价也将大不相同。并购公司应根据实际情况，选择最为合理的指标，为并购决策提供依据，降低并购风险，提高并购活动的收益。 (4)A公司每股收益=[*] B公司每股收益=[*] 企业价值=每股收益×市盈率×股数 A公司价值=2.1×20×200=8400(万元) B公司价值=1.05×12×100=1260(万元) 并购收益=10800-(8400+1260)=1140(万元) 并购费用=300(万元) 并购溢价=16×100-1260=340(万元) 并购净收益=1140-340-300=500(万元) (5)对企业并购利弊进行简要分析(略)
解析
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