假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态，证券A的期望收益率为6%，其中β系数为0.5，市场证券组合的期望收益率为9%，则无风险利率为( )。

admin2009-11-28 92

问题假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态，证券A的期望收益率为6%，其中β系数为0.5，市场证券组合的期望收益率为9%，则无风险利率为( )。

选项 A、1.50%
B、2%
C、3%
D、4.50%

答案C

解析 CAPM是英文Capital Asset Pricing Model的缩写，也即资本资产定价模型。由经济学家威廉—夏普(william F. Sharpe)、约翰—林特纳(John Lintner)在20世纪60年代提出。该模型假设投资的非系统性风险可通过多元化投资组合的方式分散掉，从而不会对理性投资者在均衡状态下的收益产生影响。也就是说，对于理性投资者来说，只有系统性风险才会影响其均衡收益。因此，当市场实现均衡的时候，任意资产(例如资产A)的期望收益率都仅相当于在无风险利率的基础上再加一块该资产所承受的系统性风险的报酬率。即有：
E(r_A)=r_f+β(r_m-r_f)
其中，E(r_A)为(证券)资产A的均衡预期收益率；r_f为无风险利率；r_m为市场组合的均衡预期收益率，它相当于承受平均水平系统性风险的资产的预期收益率；β为资产A所承受的系统性风险程度，β越大，说明其系统性风险越高；相当于承受平均水平系统性风险的报酬率。
将本题所给数据β=0.5代入上式，得到r_f=3%。因此，本题应选择C。

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