甲公司计划以3/4(负债/权益)的资本结构为w项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2018年5月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券,而且找不到合适的可比公司,故拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价

admin2019-06-08  29

问题 甲公司计划以3/4(负债/权益)的资本结构为w项目筹资。如果决定投资该项目,甲公司将于2018年5月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券,而且找不到合适的可比公司,故拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。
  甲公司的信用级别为BB级,该公司所得税税率为25%,目前国内上市交易的BB级公司债有3种,这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下:

  要求:
  (1)根据所给资料,估计无风险利率;
  (2)采用风险调整法计算税前债务资本成本;
  (3)采用债券收益率风险调整模型计算权益资本成本;
  (4)计算加权平均资本成本。

选项

答案(1)无风险利率为5年后到期与该公司发行债券到期日相近的政府债券的到期收益率,即5.3%。 (2)企业信用风险补偿率=[(7.5%一4.4%)+(8.6%一4.6%)+(9.3%一5.3%)]÷3=3.7% 税前债务资本成本=5.3%+3.7%=9% (3)权益资本成本=9%×(1—25%)+5%=11.75% (4)加权平均资本成本=9%×(1—25%)×(3/7)+11.75%×(4/7)=9.61%。

解析
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