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正大公司是一个高成长的公司,目前公司总价值30000万元,没有长期负债,发行在外的普通股2000万股,目前股价15元/股,该公司的资产(息税前)利润率18%,所得税税率25%,预期总资产增长率10%。现在急需筹集债务8000万元,准备发行10年期限的公司债
正大公司是一个高成长的公司,目前公司总价值30000万元,没有长期负债,发行在外的普通股2000万股,目前股价15元/股,该公司的资产(息税前)利润率18%,所得税税率25%,预期总资产增长率10%。现在急需筹集债务8000万元,准备发行10年期限的公司债
admin
2014-09-08
17
问题
正大公司是一个高成长的公司,目前公司总价值30000万元,没有长期负债,发行在外的普通股2000万股,目前股价15元/股,该公司的资产(息税前)利润率18%,所得税税率25%,预期总资产增长率10%。现在急需筹集债务8000万元,准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债的市场利率为12%,正大公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议债券按面值出售,每份面值为1000元,期限10年,每年末支付一次利息,票面利率设定为8%,同时附送20张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。
要求:
计算该附带认股权债券的资本成本,并判断发行方案是否可行。
选项
答案
购买1份债券的行权现金净流入=(26.64-20)×20=132.8(元) 附带认股权债券的资本成本就是使NPV为0的折现率: NPV=-1000+80×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)+132.8×(P/F,i,5)=0 采用逐次测试法: 当i=10%时,NPV=-40.476 当i=9%时,NPV=22.123 附带认股权债券的资本成本=9.35% 因为附带认股权债券的资本成本低于长期公司债的市场利率12%,所以发行方案不可行。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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