甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业，也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标，公司准备积极实施海外并购。相关资料如下： (1)并购对象选择。甲公司认为，通过并购整合全球优质产业资源，发挥协同效应，是加速实现公司占据行业全球领先地位的重要举措。

admin2019-10-09 82

问题甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业，也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标，公司准备积极实施海外并购。相关资料如下：
(1)并购对象选择。
甲公司认为，通过并购整合全球优质产业资源，发挥协同效应，是加速实现公司占据行业全球领先地位的重要举措。并购目标企业应具备以下基本条件：①应为集成电路设计商，位于产业链上游，且在业内积累了丰富而深厚的行业经验，拥有较强影响力和行业竞争力；
②拥有优秀的研发团队和领先的关键技术；③具有强大的市场营销网络。经论证，初步选定海外乙公司做为并购目标。
(2)并购方法的选择。
财务总监张某认为应按照收益法对乙公司价值进行评估，并以此作为交易的基础，该建议得到并购双方的认可。预计收购乙公司60％的股份。评估基准日为2018年12月31日。
与乙公司价值评估相关的资料如下：
2018年12月31日，预计乙公司资本结构为：产权比率为0．5，税前债务资本成本为8％，所得税税率为25％。假定无风险报酬率为6％，市场平均风险收益率为5％，可比上市公司无负债经营的p值为0．8。
(3)并购对价及支付方式。
确定甲公司应支付的并购对价为30亿元，甲公司预计采用配股和银行贷款的方式筹集资金。甲公司确定配股比例为每10股配3股，配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的80％。配股前每股市场价格为10元／股。支付对价剩余资金缺口通过银行贷款方式取得。
假定所有股东均参与配股，且不考虑其他因素。
要求：
根据资料(3)，计算配股除权价格和每份配股权价值。

选项

答案配股除权价格＝(配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例)／(1＋股份变动比例)＝(10＋10×80％×0．3)／(1＋0．3)＝9．54(元) 每份配股权价值＝(配股后股票价格－配股价格)／购买1股新股所需的配股权数＝(9．54－10×80％)÷(10／3)＝0．46(元)

解析

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