首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
admin
2020-05-11
66
问题
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
选项
答案
股东与管理者之间的代理成本产生原因：股东与管理者之间的代理成本产生的一个重要原因就是所有者和经理层之间存在着较为严重的信息不对称。经理层在第一线从事经营活动，掌握着企业货币资金的流入流出，在一定的授权范围内负责企业内部资源的配置，控制着企业各项费用的支出。经理层处于相对的信息优势，而所有者则处于信息劣势。经理层利用信息优势完全有可能为自己谋取额外利益。代理成本之所以产生还有一个内在原因是经理层并不持有企业股份，这会造成两种后果：一是经理层辛勤工作并取得了相当卓著的业绩，但由此产生的企业利润完全归企业股东所有，而经理层只能得到约定的报酬。此时，这种付出和得到的不平衡很容易导致经理层放弃积极经营企业的努力。二是经理层“在职消费”带来效用完全由经理层享有，但支付“在职消费”所需的高额成本则完全由企业股东承担。这种得到和付出的不平衡极易导致经理层侵蚀企业利益，为自己谋取福利而不承担任何成本。 股东与债权人之问的代理成本产生原因：由于股东的责任有限，而剩余收益则由股东分享，因此当某项投资具有产生远高于债务面值的收益时，即便成功的概率很低，股东也可能会选择这一高风险投资项目。因为这一风险投资项目一旦成功，超额收益全部归所有者所有；而项目一旦失败，有限责任决定了损失将主要由债权人来承担。 与债务有关的代理成本，主要是因债务对企业投资决策影响所引起的财富损失的机会成本。假设企业可以在两个等成本的相互排他的投资机会中进行选择，每个投资机会的收益均为X，为简化起见，假定这两种投资机会的收益都呈正态分布，预期总收益分别为E(X
1
)和E(X
2
)，两者的片差关系为σ
1
2
＜σ
2
2
。如果所有者兼经营者按先定投资机会，再定是以股权还是以债权的方式投资这样的顺序进行决策，那么，这两种投资机会对他来说是无差异的。但是，如果所有者兼经营者能够有机会先借债后选择投资机会，最后再决定出售他手中的部分或全部股权，这时两个投资机会就不再是无差异的了。因为，所有者兼经营者可以通过低风险(σ
1
)项目作承诺来发行债券，而进行高风险(σ
2
)项目的投资，从而实现财富从债权人向所有者兼经营者手中转移。 令B
i
，S
i
分别为选择投资机会1后企业现有债务的市场价值和权益的市场价值，i=1，因为σ
1
2
＜σ
2
2
，E(X
1
)＜E(X
2
)，V是企业的总价值，显然有V
2
＜V，进而可设： △V=V
1
-V
2
=(S
1
-S
2
)(B
1
-B
2
) 两个投资机会所造成权益价值的差别为 S
1
-S
2
=(B
1
-B
2
)-V
1
-V
2
等式右边，(B
1
-B
2
)表示从债权人那里转移出来的财富部分；(V
1
-V
2
)即为代理成本，是一种剩余损失。它是因为企业通过借债进行投资所引起的企业财富损失。 此外，债权人的监控成本和所有者兼经营者的担保成本也是与债务有关的代理成本。为防止上述所有者兼经营者过度负债而导致的“剩余损失”，债权人将对契约的制定和实施进行监控，由此产生监控成本。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/8uIa777K
本试题收录于：
金融硕士（金融学综合）题库专业硕士分类
0
金融硕士（金融学综合）
专业硕士
相关试题推荐
Y公司经营领域横跨三个行业，各部分市值和对应无杠杆权益贝塔如下：已知Y有1亿股发行在外的股票，当前股价20元，公司其余资本均为公司债券，债券评级为A，相对于国债收益率的信用利差为4％，Y公司适用公司所得税率25％，市场风险溢价8％，国债收益率4％。
材料：中国银行发行优先股，在香港的股息率比在内地高。问题：分析中国银行此次境内外股息率不同的原因。
国际收支平衡表中将投资收益计入()。
2014年9月中国银行、华夏银行先后宣布在香港发行优先股，称证监会核准其非公开发行优先股。10月16日，中国银行在香港发行我国首单优先股。这标志着我国金融改革又向前迈出了一大步。请回答以下问题：商业银行发行优先股的动机和作用是什么?
G公司目前流通在外的股票为100万股，市价为6元／股，此外还有200万元利率为6％的债券。G公司正在考虑一个投资额为300万元的项目，有三种筹资方案可供选择：a．全部使用每股6元的普通股融资：b．按利率8％发行债券：c．按利率9％发行优先股。如果
某公司资本结构中包括70％的债务和30％的股权。公司希望保持这样目标资本结构。公司预计今年会产生180万元的保留盈余。公司所得税率为30％。基于如下信息计算不同筹资规模下公司的WACC：
(上海财大2011)W电力公司正在考虑一个2000万的投资项目，其资金来源于权益融资和10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为1。预计该项目每年将产生息税前收益800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10％，权益资本成本为20％，公司所得税率为25％
(南京航空航天2012)某企业生产一种产品，该产品的边际贡献率为60％，企业平均每月发生固定性费用20元，当企业年销售额达到800元时，经营杠杆系数等于()。
(上海财大2013)2012年，中海油公司宣布，已经和加拿大油气公司尼克森达成协议，中海油将以15l亿美元现金收购尼克森全部股份。收购单价为普通股每股27．5美元，优先股26加元，比尼克森前一次交易日股价溢价61％。中海油还另承担尼克森43亿美元债务。这单
(中山大学2013)下列表述，正确的有()。
随机试题
WhydoWeUseE-mail?PersonalcomputersandtheInternetgivepeoplenewchoicesabouthowtospendtheirtime．Somema
丝虫病出现乳糜尿主要原因是
下列各项中，属于会计估计变更的有()。
我国公安机关的专政职能与民主职能的关系是()。
不入虎穴，焉得虎子()
若各选项中所用变量己正确定义，fun()函数中通过return语句返回一个函数值，下列选项中错误的程序是()。
软件测试的目的是
Sometimeago,Idiscoveredthatoneofthechairsinmyfronthallhadabrokenleg.Ididn’tforeseeanygreatdifficultyin
Norevolutionsintechnologyhaveasvisiblymarkedthehumanconditionasthoseintransport.Movinggoodsandpeople,theyhav
WhydidthewomangotoHongKong?
最新回复
(
0
)
