首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
考研
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
admin
2020-05-11
51
问题
(2017年复旦大学)股东与管理者之间的代理成本与股东和债权人之间的代理成本是如何产生的?债务融资和这些代理成本又有什么关系？
选项
答案
股东与管理者之间的代理成本产生原因：股东与管理者之间的代理成本产生的一个重要原因就是所有者和经理层之间存在着较为严重的信息不对称。经理层在第一线从事经营活动，掌握着企业货币资金的流入流出，在一定的授权范围内负责企业内部资源的配置，控制着企业各项费用的支出。经理层处于相对的信息优势，而所有者则处于信息劣势。经理层利用信息优势完全有可能为自己谋取额外利益。代理成本之所以产生还有一个内在原因是经理层并不持有企业股份，这会造成两种后果：一是经理层辛勤工作并取得了相当卓著的业绩，但由此产生的企业利润完全归企业股东所有，而经理层只能得到约定的报酬。此时，这种付出和得到的不平衡很容易导致经理层放弃积极经营企业的努力。二是经理层“在职消费”带来效用完全由经理层享有，但支付“在职消费”所需的高额成本则完全由企业股东承担。这种得到和付出的不平衡极易导致经理层侵蚀企业利益，为自己谋取福利而不承担任何成本。 股东与债权人之问的代理成本产生原因：由于股东的责任有限，而剩余收益则由股东分享，因此当某项投资具有产生远高于债务面值的收益时，即便成功的概率很低，股东也可能会选择这一高风险投资项目。因为这一风险投资项目一旦成功，超额收益全部归所有者所有；而项目一旦失败，有限责任决定了损失将主要由债权人来承担。 与债务有关的代理成本，主要是因债务对企业投资决策影响所引起的财富损失的机会成本。假设企业可以在两个等成本的相互排他的投资机会中进行选择，每个投资机会的收益均为X，为简化起见，假定这两种投资机会的收益都呈正态分布，预期总收益分别为E(X
1
)和E(X
2
)，两者的片差关系为σ
1
2
＜σ
2
2
。如果所有者兼经营者按先定投资机会，再定是以股权还是以债权的方式投资这样的顺序进行决策，那么，这两种投资机会对他来说是无差异的。但是，如果所有者兼经营者能够有机会先借债后选择投资机会，最后再决定出售他手中的部分或全部股权，这时两个投资机会就不再是无差异的了。因为，所有者兼经营者可以通过低风险(σ
1
)项目作承诺来发行债券，而进行高风险(σ
2
)项目的投资，从而实现财富从债权人向所有者兼经营者手中转移。 令B
i
，S
i
分别为选择投资机会1后企业现有债务的市场价值和权益的市场价值，i=1，因为σ
1
2
＜σ
2
2
，E(X
1
)＜E(X
2
)，V是企业的总价值，显然有V
2
＜V，进而可设： △V=V
1
-V
2
=(S
1
-S
2
)(B
1
-B
2
) 两个投资机会所造成权益价值的差别为 S
1
-S
2
=(B
1
-B
2
)-V
1
-V
2
等式右边，(B
1
-B
2
)表示从债权人那里转移出来的财富部分；(V
1
-V
2
)即为代理成本，是一种剩余损失。它是因为企业通过借债进行投资所引起的企业财富损失。 此外，债权人的监控成本和所有者兼经营者的担保成本也是与债务有关的代理成本。为防止上述所有者兼经营者过度负债而导致的“剩余损失”，债权人将对契约的制定和实施进行监控，由此产生监控成本。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/8uIa777K
本试题收录于：
金融硕士（金融学综合）题库专业硕士分类
0
金融硕士（金融学综合）
专业硕士
相关试题推荐
比较分析两到三种利率期限结构理论，并说明它们之间的关系。
Y公司经营领域横跨三个行业，各部分市值和对应无杠杆权益贝塔如下：已知Y有1亿股发行在外的股票，当前股价20元，公司其余资本均为公司债券，债券评级为A，相对于国债收益率的信用利差为4％，Y公司适用公司所得税率25％，市场风险溢价8％，国债收益率4％。
甲公司现有流动资产500万元(其中速动资产200万元)，流动负债200万元。现决定用现金100万元偿还应付账款，业务完成后，该公司的流动比率和速动比率将分别为()。
根据CAPM模型，假定市场组合收益率为15％，无风险利率为6％，某证券的贝塔系数为1．2，期望收益率为18％，则该证券()。
某债券面值100，票面利率8％，5年期，发行价格为105，若小张此时买进，持有三年后卖出，假设卖出价格为117。计算到期收益率(按单利计算)；
(复旦大学2013)以下几个中收益率最高的是()。
(浙江财经2013)菲利普斯曲线反映的是()。
以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有()。
发行者在外国金融市场上，通过所在国金融机构发行的，以发行地所在国货币为面值的债券为()
在集中计划体制国家，货币供求均衡问题的主要矛盾是()。
随机试题
流行性乙型脑炎的病变部位主要是在
撤销权在性质上属于()。
假设某股份有限公司成立于2013年9月10日，发起人甲认购公司股份200万股，为公司的小股东，2017年12月15日公司向社会公开发行A股10000万股，2018年1月5日，公司股票在证券交易所上市交易。下列关于公司上市后甲在公司成立时认购的股份转让的表述
根据增值税法律制度的规定，下列各项中，以1个季度为纳税期限的有()。
在社会主义市场经济条件下，我国宏观经济调控的主要手段是行政手段。()
入部10年后，你在北京还没有房子，有家私企出比外交部薪水高20倍的薪资挖你，你怎么办？
基于以下描述：有关系模式R(S,T,C,D,G)，根据语义有如下函数依赖集：F={(S,C)→T,C→D,(S,C)→G,T→C}。关系模式R的规范化程度最高达到()。A)1NFB)2NFC)3NFD)4NF
Thefamousathleteexpressedhisregretatthefailureoftherunningrace.
A、TheauthormakesfunofthePresident.B、Theauthorthinkshighlyofthefilm.C、TheauthorisafanofHollywoodcomedies.D、
A、Hewasdoingshopping.B、Hewaswatchingafilm.C、Hewasmakingaphonecall.D、Hewastalkingtoapoliceman.A短文开头就说约翰“那时正在
最新回复
(
0
)
