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甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为20%。 (2)为了提高企业价
甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为20%。 (2)为了提高企业价
admin
2013-01-29
51
问题
甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为20%。
(2)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
①举借新债务的总额为1500万元,预计利息率为6%;
②举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为7%。
(3)假设当前资本市场上无风险利率为4%,市场风险溢价为5%,甲股票目前的风险溢价为6%。
假设公司的税后经营净利润是可以永续的,每年将全部税后净利分派给股东,资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。
要求:
计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数,以万元为单位);
选项
答案
两种资本结构调整方案的权益卢系数、权益成本和实体价值: ①举借新债务1500万元替换旧的债务并回购部分普通股,使得资本结构变为:债务1500万元,利息率为6%;权益资本变为4000-(1500-1000)=3500(万元)。 β
权益
=β
资产
×[(1+负债/权益×(1-所得税税率)]=1×[(1+1500/3500x×(1-20%)]=1.34 权益资本成本=4%+5%×1.34=10.70% 股权价值=(500-1500×6%)×(1-20%)/10.70%=3065(万元) 债务价值=1500万元 公司实体价值=3065+1500=4565(万元) ②举借新债务2000万元替换旧的债务并回购部分普通股,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为7%;权益资本4000-(2000-1000)=3000(万元)。 β
权益
=β
资产
×[(1+负债/权益×(1-所得税率)]=1×[1+2000/3000×(1-20%)]=1.53 权益资本成本=4%+5%×1.53=11.65% 股权价值=(500-2000×7%)×(1-20%)/11.65%=2472(万元) 债务价值=2000万元 公司实体价值=2472+2000=4472(万元)
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
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