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  3. ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的

ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的

admin2018-12-29  45
问题 ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税税率为25％。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务、替换旧的债务并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个：
①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6％；
②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率为7％。
(4)假设当前资本市场上无风险报酬率为4％，市场风险溢价为5％。
要求：
计算该公司目前的股东权益资本成本和贝塔系数(计算结果均保留小数点后4位)。
选项
答案由于净利润全部发放股利，股利=净利润=(息税前利润一利息)×(1一所得税税率)=(500一1000×5％)×(1—25％)=337．5(万元)。 根据股利折现模型，股东权益资本成本=期望 报酬率=股利／市价=337．5／4000=8．4375％。 由于：期望报酬率=无风险利率+贝塔系数×风险溢价 所以：贝塔系数=(期望报酬率—无风险利率)／风险溢价 贝塔系数(含1000万元负债)=(8．4375％一4％)／5％=0．8875
解析
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