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  3. 某公司2015年的财务数据如下(假设债务全部为长期债券)： 收入 1000万元 净利润 100万元 现金股利 60万元 普通股股数 100万股 年末资产总额 2000万元 年末权益乘数 4 经

某公司2015年的财务数据如下(假设债务全部为长期债券)： 收入 1000万元 净利润 100万元 现金股利 60万元 普通股股数 100万股 年末资产总额 2000万元 年末权益乘数 4 经

admin2016-06-20  36
问题 某公司2015年的财务数据如下(假设债务全部为长期债券)：
  收入    1000万元
  净利润    100万元
  现金股利    60万元
  普通股股数    100万股
  年末资产总额    2000万元
  年末权益乘数    4
  经营活动现金流量净额    361．33万元
  所得税税率    25％
  要求：
  (1)计算2015年可持续增长率。
  (2)假设该公司满足可持续增长条件，根据
  (1)，外部融资销售增长比为30％，则计算外部融资额为多少?
  (3)根据(2)，若通过发行债券筹资，面值为
  30万元，发行费用为5万元，到期还本，利息每年支付一次，票面利率为10％，5年期。计算该债券的税后资本成本。
(4)计算2015年的现金流量债务比。
选项
答案(1)2015年权益乘数为4，则资产负债率为75％。 2015年年末资产总额为2000万元，负债总额为1500万元，所有者权益总额为500万元。 股利支付率=[*] 可持续增长率=100／(500—40)×(1—60％)=8．7％ 或：=100／500×(1—60％)／[1—100／500× (1—60％)]=8．7％ (2)新增销售收入=1000×8．7％=87(万元) 外部融资额=新增销售收入×外部融资销售增长比=87×30％=26．1(万元) (3)设债券税前资本成本为Kd,则 NPV=30×10％×(P／A，Kd，5)+30×(P／F，Kd，5)一26．1 当Kd=14％，NPV=30×10％×(P／A，14％，5)+30×(P／F，14％，5)一26．1 =3×3．4331+30×0．5194—26．1 =一0．22(万元) 当Kd=12％，NPV=30×10％×(P／A，12％，5)+30×(P／F，12％，5)一26．1 =3×3．6048+30×0．5674—26．1 =1．74(万元) [*] =13．78％ 债券税后资本成本=1 3．78％×(1—25％)=10.34％ (4)2015年的现金流量债务比=经营活动现金 流量净额÷负债总额=361．33÷1500=24．09％。
解析
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