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CAPM基本内容和假设。设fund A,fund B,无风险rf=0.08,rA=rB=0.2,σA=σB=0.4,相关系数为0.3。 (1)方案1:100%投A,方案2:100%投B,方案3:构建组合C=0.5A+0.5B,根据风险一收益,那个方
CAPM基本内容和假设。设fund A,fund B,无风险rf=0.08,rA=rB=0.2,σA=σB=0.4,相关系数为0.3。 (1)方案1:100%投A,方案2:100%投B,方案3:构建组合C=0.5A+0.5B,根据风险一收益,那个方
admin
2015-07-14
21
问题
CAPM基本内容和假设。设fund A,fund B,无风险r
f
=0.08,r
A
=r
B
=0.2,σ
A
=σ
B
=0.4,相关系数为0.3。
(1)方案1:100%投A,方案2:100%投B,方案3:构建组合C=0.5A+0.5B,根据风险一收益,那个方案好?
(2)给定市场组合预期收益0.23。现有两基金:银华锐进、银华稳健各1亿份。投资深圳100指数,β=1.2(假设无跟踪误差)。锐进按1:1向稳健无风险利率借贷又归还。稳健只赚无风险收益。大盘上涨,求组合{0.6锐进+0.4稳健}的预期收益。
(3)实证不支持CAPM,可能有哪些原因。
选项
答案
(1)方案l:预期收益率E1=0.2,标准差σ=0.4; 方案2:预期收益率E2=0.2,标准差σ=0.4; 方案3:预期收益率E3=0.2×50%+0.2×50%=0.2; 标准差=0.42×0.52+0.42×0.52+2×0.3×0.4×0.5×0.4×0.5=<0.4。 可以看出,方案3与方案1和方案2预期收益率相等,但是方案3标准差更小,即风险更小,所以方案3好。 (2)由于银华稳健只赚取无风险收益,所以银华稳健收益率如r
f
, 深圳100指数的预期收益率为:r
100
=r
f
+β(r
m
-r
f
)=0.26 银华锐进按1:1从银华稳健借贷,所以,银华锐进的收益率 r
f
=2×(1+0.26)-(1+0.08)-1=0.44 组合{0.6锐进+0.4稳健}的预期收益r组=0.6×0.44+0.4×0.08=29.6% (3)CAPM不是一个完美的模型。但是其分析问题的角度是正确的。它提供了一个可以衡量风险大小的模型,来帮助投资者决定所得到的额外回报是否与当中的风险相匹配。但是在实证研究中,往往效果不佳,实证结果并不支持CAPM,可能的原因有以下几点: ①CAPM的假设条件与实际不符: a.完全市场假设:实际状况有交易成本、信息成本及税收,为不完全市场; b.借贷利率相等,且等于无风险利率之假设:实际情况为借钱利率大于贷款利率; c.报酬率分配呈常态假设,与事实不一定相符。 ②由于经济周期的巨大影响,股票市场波动大,在实证CAPM时不容易取相应的时间区间来检验; ③β系数可能并不是恒定的,如果它是时变的,而且波动很大,则很难实证检验CAPM模型; ④实际情况中,无风险资产与市场投资组合可能不存在。
解析
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