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假定某公司CEO决定来年投资股票,有两种方案供选择,要么投资a股票,a股票目前价值为75元/股,来年经济状况好的概率为0.2,股价为96;经济状况恶化概率为0.2,股价为68;经济状况正常概率为0.6,股价为85;b股票与市场相关系数为0.68,股票b的标
假定某公司CEO决定来年投资股票,有两种方案供选择,要么投资a股票,a股票目前价值为75元/股,来年经济状况好的概率为0.2,股价为96;经济状况恶化概率为0.2,股价为68;经济状况正常概率为0.6,股价为85;b股票与市场相关系数为0.68,股票b的标
admin
2015-07-14
78
问题
假定某公司CEO决定来年投资股票,有两种方案供选择,要么投资a股票,a股票目前价值为75元/股,来年经济状况好的概率为0.2,股价为96;经济状况恶化概率为0.2,股价为68;经济状况正常概率为0.6,股价为85;b股票与市场相关系数为0.68,股票b的标准差为0.1,市场组合收益率为10%,方差为0.04,无风险收益率为5%。
(1)该公司CEO是风险厌恶者,更倾向于选择a还是b股票?
(2)若a股票投资30%,b股票投资70%,收益为多少?
(3)资本资产定价模型CAPM一般现实中不用,为什么?
选项
答案
(1)a股票的预计收益率: E(r
a
)0.2×[*]=11.54% 根据方差的定义,可知, σ
a
2
=0.2×[*] =0.2×0.1646
2
+0.2×0.2084
2
+0.6×0.0142
2
=0.01423 已知股票b的标准善,市场的方差数据以及相关系数,得, β
b
=0.68×[*]=0.34 股票b的收益率为: r
b
=5%+0.34×(10%-5%)=8.75% 根据所求数据,计算股票a和b的变异系数 股票的变异系数=[*]=1.033 7 b股票的变异系数=[*]=l.142 8 b股票的变异系数较大,那么应该选择a股票。 (2)若投资30%的股票a和70%的股票b,那么预计收益率为: E(r)=30%×11.54%+70%×8.75%=9.587% (3)一般在现实中不使用CAPM是因为CAPM具有以下几种缺陷: 缺陷一:忽略了投资者的最优风险资产组合是怎么得到的。最优风险资产是一个较为理想的组合,在实际中,只能通过一部分指数成分股票形成的组合作为风险资产组合。 缺陷二:对于集中需求或集中供给会导致资本资产价格调整,由此形成新的均衡。这似乎也不可能,因为信息完全透明,投资者人人皆知,而且对资产价值的判断完全一致,因此也不会有实质性的资产交易活动发生。 缺陷三:受中央银行货币政策影响,在投资组合持有期间内,无风险利率是不断变化的,这意味着最优投资组合的内部资产价值构成比例发生调整。 缺陷四:模型在推导过程中,用了近似。从数学的角度来说,就意味着CAPM是通过一个并不完全严格精确的推导过程推导出来的。那么定价值也不是准确的。 缺陷五:CAPM意味着大多数投资者采取的消极投资法,是将无风险资产与某一指数基金组合,该指数基金中无风险资产的比例与市场投资组合相同,其效果等同于积极研究证券并试图战胜市场。
解析
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