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某投资人2018年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2017年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外普通股股数为100万股，每股面值1元；B公司2

admin2019-06-08  45
问题 某投资人2018年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2017年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外普通股股数为100万股，每股面值1元；B公司2017年税后净利润400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行普通股股数共为100万股，每股面值1元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6％，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4％。假定目前无风险收益率为8％，平均风险股票的必要收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1．5。
  要求：
  (1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。
  (2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的必要报酬率为多少?该投资组合的系统风险如何?
选项
答案(1)利用资本资产定价模型： RA=8％+2×(12％一8％)=16％ RB=8％+1．5×(12％一8％)=14％ 利用固定增长股票及非固定增长股票模型公式计算： A的股票价值=5×(P／A，16％，5)+[5×(1+6％)]／(16％一6％)×(P／F，16％，5) =5×3．2743+53×0．4762=41．61(元) B的股票价值=[2×(1+4％)]／(14％一4％)=20．80(元) 计算A、B公司股票目前市价： A的每股收益=800／100=8(元) A的每股市价=5×8=40(元) B的每股收益=400／100=4(元) B的每股市价=5×4=20(元) 因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此应该购买。 (2)组合必要报酬率=100×40／(100×40+100×20)×16％+100×20／(100×40+100×20)×14％=15．33％ 组合β系数=(100×40)／(100×40+100×20)×2+(100×20)／(100×40+100×20)×1．5=1．83。
解析
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