某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务，该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计新增销售收入1000万元，固定成本200万元，该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11％的利率平价

admin2019-06-27 94

问题某制造公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务，该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计新增销售收入1000万元，固定成本200万元，该项目备选的筹资方案有三个：
(1)按11％的利率平价发行债券；
(2)按面值发行股利率为12％的优先股；
(3)按20元／股的价格增发普通股；
该制造公司目前的销售收入4000万元，变动成本率为40％，固定生产经营成本800万元；公司适用的所得税率为25％；证券发行费可忽略不计。
要求：
计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

选项

答案财务杠杆的计算目前息税前利润=4000×60％－800=1600万元新增息税前利润=1000×60％－200=400万元筹资前的财务杠杆=1600／(1600－300)=1．23 发行债券筹资的财务杠杆=2000／(2000－300－4000×11％)=1．59 优先股筹资的财务杠杆=2000／(2000－300－4000×12％／0．75)=1．89 普通股筹资的财务杠杆=2000／(2000－300)=1．18

解析

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