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  3. 某公司息税前利润为600万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债务资本构成，长期债务利息率等于债务税前资本成本，债务账面价值为400万元，假设债务市

某公司息税前利润为600万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债务资本构成，长期债务利息率等于债务税前资本成本，债务账面价值为400万元，假设债务市

admin2019-06-08  31
问题 某公司息税前利润为600万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债务资本构成，长期债务利息率等于债务税前资本成本，债务账面价值为400万元，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，且不存在优先股，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本的情况见表1：

要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格。
(2)填写表2公司市场价值与加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。

(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
选项
答案(1)根据资本资产定价模型： A=6％+1．2×(16％一6％)=18％ 20．2％=6％+1．42×(B一6％)，得：B =16％ 22％=C+1．6×(16％一C)，得：C =6％ [*] (2) [*] E=净利润／权益资本成本=(600—400×8％)×(1—25％)／18％=2366．67(万元) F=400+2366．67=2766．67(万元) G=8％×(1—25％)=6％ H=A=18％ I=6％×14．46％+18％×85．54％=16．26％ J=2004．95／(2000—600)=1．4321 K=(600—1000×14％)×(1—25％)／26％=1326．92(万元) L=1326．92+1000=2326．92(万元) M=1000／2326．92=42．98％ N=1326．92／2326．92=57．02％ 0=14％×(1—25％)=10．5％ P=26％ Q=10．5％×42．98％+26％×57．02％=19．34％ (3)由于债务资本为400万元时，公司价值最大即市净率最高，同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。
解析
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