E公司的2015年度财务报表主要数据如下: 要求分别回答下列互不相关的问题: (1)计算该公司的可持续增长率。 (2)假设该公司2016年度预计销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债

admin2016-06-20  31

问题 E公司的2015年度财务报表主要数据如下:

要求分别回答下列互不相关的问题:
(1)计算该公司的可持续增长率。
(2)假设该公司2016年度预计销售增长率是10%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考查的财务比率之外其他财务比率不变,销售不受市场限制,销售净利率涵盖了新增债务增加的利息,并且公司不打算发行新的股份。
(3)如果公司计划2016年销售增长率为15%,它应当筹集多少股权资本?计算时假设不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息,销售不受市场限制,并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。

选项

答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。 (1)可持续增长率的计算 销售净利率=净利润/销售收入=100/1000=10% 期末总资产周转率=销售收入/总资产=1000/2000=0.5(次) 期末权益乘数=总资产/期末股东权益=2000/1000=2 本期利润留存率=利润留存/净利润=60/100=60% 可持续增长率=(销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率)/(1一销售净利率X期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率) =(10%×0.5×2×60%)/(1—10%×0.5×2×60%)=6.38% 或者:可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=100/(1000—60)×60%=6.38% (2)设X为销售净利率: 10%=(X×0.5×2×60%)/(1一X×0.5×2×60%) 得出:X=15.15% 由于公司不打算发行新的股份,所以: △资产=△负债+△留存收益 △资产=增加的收入×基期总资产/基期销售收入=1000×10%×2000/1000=200(万元)或者:△资产=2000×10%=200(万元) △留存收益=1000×(1+10%)×10%×60%=66(万元) △负债=△资产一△留存收益=200—66=134(万元) 所以:资产负债率=(负债+△负债)/(资产+△资产)=(1000+134)/(2000+200)=51.55% 或:设Y为权益乘数(新增部分的权益乘数): 10%=(10%×0.5×Y×60%)/(1—10%×0.5×Y×60%) 得出:Y=3.03 资产负债率=1—1/3.03=67%(新增部分的资产负债率) 即△资产=200(万元),△负债=200×67%=134(万元) 资产负债率=(负债+△负债)/(资产+△资产)=(1000+134)/(2000+200)=51.55% (3)下期预计销售收入=1000×(1+15%)=1150(万元) 总资产=销售收入/资产周转率=1 150/0.5=2300(万元) 期末股东权益=总资产×权益/资产=2300×0.5=1 150(万元) 期初股东权益=1000万元 本期留存收益=计划销售收入×销售净利率×利润留存率 =1150×10%×60%=69(万元) 需要筹集外部股权资金=1 150—1000—69=81(万元) 另一解法: 销售净利率不变:2016年净利润=1000×(1+15%)×10%=1 15(万元) 利润留存率不变:2016年留存收益=1 15×60%=69(万元) 资产周转率不变时,销售增长率和资产增长率是一致的,即资产增长15% 资产负债率不变,资产增长15%,负债也增长15%,股东权益也增长15% 需要筹集外部股权资金=1000×15%一69=81(万元)。

解析
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