A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借人巨额资金，使得财务杠杆很高。2010年底发行在外的股票有1 000万股，股票市价20元，账面总资产10 000万元。2010年销售额12 300万元，税前经营利润2 597万元，资本支出507．9万元，折旧250万元

admin2015-07-05 35

问题 A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借人巨额资金，使得财务杠杆很高。2010年底发行在外的股票有1 000万股，股票市价20元，账面总资产10 000万元。2010年销售额12 300万元，税前经营利润2 597万元，资本支出507．9万元，折旧250万元，年初经营营运资本为200万元，年底经营营运资本220万元。目前公司债务价值为3 000万元，平均负债利息率为10％，年末分配股利为698．8万元，公司目前加权平均资本成本为12％；公司平均所得税税率为30％。
要求：据上述资料，分析叫答下列题。
预计2011—2013年企业实体现金流量可按10％增长率增长，该公司预计2014年进人永续增长，经营收入与税后经营利润每年增长2％，资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长，折旧与资本支出相等。2014年偿还到期债务后，加权资本成本降为10％，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了。

选项

答案见下表。 [*] 企业实体现值=1 512．5726+1 485．5025+1 459．0049+2 462．1 609／(10％一2％)×0．71 18=26 364．16(万元) 股权价值=26 364．16—3 000=23 364．16(万元) 每股价值=23 364．16／1 000=23．36(元) 因为公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。

解析

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