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  3. 黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。 2007年底，黄河公司为生产A产品，急

黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。 2007年底，黄河公司为生产A产品，急

admin2013-01-17  31
问题 黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。
   2007年底，黄河公司为生产A产品，急需购置一台价值为3 000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为2%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为900元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1 875万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
   为购置该设备，黄河公司计划再筹集资金3 000万元，有两种筹资方案：
   方案甲：增加长期借款3 000万元，借款利率为12%，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
   方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股37.5元，其他条件不变。
   2008年，W型设备购入后A产品正式投产，收入实现与销量发生情况与预测一致。假设黄河公司只生产和销售A产品，2008年年末资产负债表叶，所有者权益总额为5 000万元，敏感资产总额为3 600万元，敏感负债总额为30万元。
   2009年公司计划生产销售A产品的数量比2008年增加8 000件，固定成本相应增加200万元，单位变动成本相应下降10%，销售单价保持不变。假设预计2009年留存收益增加额为153.80万元。
   已知：PV10%,4=0.683；FV10%,4=1.464； PVA10%,4=3.17；FVA10%,4=4.641；PVA20%,4 =2.5887；PV20%,4=0.4823；PVA18%,4=2.6901；PV18%,4=0.5158。
   企业所得税税率为25%。假定黄河公司2008年和2009年的所有者权益平均余额分别为9 000万元和10 400万元。不考虑其他因素。根据上述资料，回答下列各题：
若资金成本为10%，则黄河公司购置W型设备这一投资项目的净现值、投资回收期和现值指数为(  )万元。
选项 A、614.935、2.66和1.2049
B、619.1175、2.66和1.206
C、619.1175、2.36和1.206
D、614.935、2.36和1.2049
答案B
解析 A产品的单价=900/(1－40%)=1 500(元/件)
   A产品的单位边际贡献=1 500×40%=600(元/件)
   每年的息前税后利润=(4×600－1 875)×(1－25%)=393.75(万元)
   固定资产年折旧额=(3 000－3 000×2%)/4=735(万元)
   不包括最后一年的年现金净流量=393.75+735 =1 128.75(万元)
   项目的净现值=1 128.75×PVA10%,4+3 000×2%×PV10%,4－3 000=1 128.75×3.17+60×0.683－3000=619.1175(万元)
   投资回收期=投资总额/年现金净流量=3 000/ 1 128.75=2.66(年)
   现值指数=现金流入量现值/现金流出量现值=[(393=75+735)×PVA10%,4+3 000×2%×PV10%,4]÷3 000=1.206
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