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某公司预计本年度的有关资料如下:①息税前利润800万元;②所得税率40%;③预期普通股报酬率15%;④总负债200万元,均为长期债券,平均利息率10%;⑤发行股数60万股,每股市价20元;⑥长期资产为500万元,其中固定资产为350万元,无形资产50万元,
某公司预计本年度的有关资料如下:①息税前利润800万元;②所得税率40%;③预期普通股报酬率15%;④总负债200万元,均为长期债券,平均利息率10%;⑤发行股数60万股,每股市价20元;⑥长期资产为500万元,其中固定资产为350万元,无形资产50万元,
admin
2013-06-16
32
问题
某公司预计本年度的有关资料如下:①息税前利润800万元;②所得税率40%;③预期普通股报酬率15%;④总负债200万元,均为长期债券,平均利息率10%;⑤发行股数60万股,每股市价20元;⑥长期资产为500万元,其中固定资产为350万元,无形资产50万元,长期投资100万元;⑦流动资产为300万元,其中现金50万元,应收账款150万元,存货100万元。
要求:
(1) 计算该公司预计的总资产报酬率和长期资产适合率(期初资产为800万元)。
(2) 预计该公司本年所有净利润的50%用于发放股利,预期以后采用逐年稳定增长的股利政策,股利逐年增长率为5%,要求利用股票估价模型确定股票价值。
(3) 计算该公司的加权平均资金成本。
(4) 该公司可以增加400万元的负债,使负债总额成为600万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至12%,股票市价降低为18元,每股股利及股利逐年增长率保持不变,总资产报酬率保持不变,试用比较资金成本法确定该公司应否改变资金结构。
(5) 试计算该公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和已获利息倍数。
选项
答案
(1) 息税前利润=800万元 利息=200万元×10%=20万元 税前利润=780万元 所得税(40%)=312万元 税后利润=468万元 总资产报酬率=(780+20)万元/800万元×100%=100% 长期资产适合率=(600+200)万元/(350+100)万元=1.78 每股利润=468元/60=7.8元 (2) 每股股利=7.8元/股×50%=3.9元/股 股票价值=3.9元/(15%-5%)=39元 (3) 所有者权益=(800-200)万元=600万元 借款资金成本=10%×(1-40%)=6% 股权资金成本=3.9/20+5%=24.5% 加权平均资金成本=6%×[200/(600+200)]+24.5%×[600/(600+200)] =1.5%+18.38%=19.88% (4) 利息=600元×12%=72元 借款资金成本=12%×(1-40%)=7.2% 股票资金成本=(3.9/18)+5%=26.67% 加权平均资金成本=7.2%×(600/1 200)+26.676%×(600/1 200) =3.6%+13.34%=16.94% 因为改变资金结构后的加权平均资金成本降低,所以应改变。 (5) 原财务杠杆系数=800/(800-20)=1.03 原已获利息倍数=800/20=40 追加负债后的总资产报酬率 100%=(EBIT+72)/(800+400) 追加负债后的EBIT=1 128 改变后的财务杠杆系数=1 128/(1 128-72)=1.07 改变后的已获利息倍数=1 128/72=15.67
解析
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