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  3. H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案： 方案1：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA

admin2022-05-20  37
问题 H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。
2020年7月公司急需筹集资金4000万元，有以下三个备选方案：
方案1：按照目前市价增发股票200万股。
方案2：平价发行10年期的长期债券。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

  方案3：平价发行10年期的可转换债券，债券面值为每份1000元，票面利率为5％，每年年末付息一次。转换价格为25元；不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7％。
  要求：
根据方案3，计算第5年年末可转换债券的底线价值，并计算方案3发行可转换债券的税前资本成本。
选项
答案第5年年末转换价值=20×(F／P，6％，5)×(1000／25)=1070．56(元) 第5年年末纯债券价值=1000×5％×(P／A，7％，5)+1000×(P／F，7％，5)=50×4．1002+1000×0．7130=918．01(元) 底线价值为1070．56元 1000=50×(P／A，i，5)+1070．56×(P／F，i，5) 设利率为6％： 50×4．2124+1070．56×0．7473=1010．65(元) 设利率为7％： 50×4．1002+1070．56×0．7130=968．32(元) [*] 解得：i=6．25％
解析
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