(2020年)甲公司是一家医疗行业投资机构,拟对乙医院进行投资。乙医院是一家盈利性门诊医院,其营业收入为门诊收入。营业成本包括医生及护士薪酬、药品材料成本等,近年来乙医院发展态势良好,甲公司拟于2020年末收购其100%股权,目前甲公司已完成该项目的可行性

admin2022-05-11  24

问题 (2020年)甲公司是一家医疗行业投资机构,拟对乙医院进行投资。乙医院是一家盈利性门诊医院,其营业收入为门诊收入。营业成本包括医生及护士薪酬、药品材料成本等,近年来乙医院发展态势良好,甲公司拟于2020年末收购其100%股权,目前甲公司已完成该项目的可行性分析,拟采用实体现金流量折现法估计乙医院价值。相关资料如下:
(1)乙医院2018年~2020年主要财务报表数据如下:

乙医院近三年的经营营运资本及净经营性长期资产周转率情况如下:

2020年12月31日,乙医院长期借款账面价值8000万元。合同年利率6%,每年末付息,无金融资产和其他金融负债。
(2)甲公司预测,乙医院2021年~2022年门诊量将在2020年基础上每年增长6%,2023年以及以后年度门诊量保持2022年水平不变;2021年~2022年单位门诊费将在2020年基础上每年增长5%,2023年及以后年度将按照3%稳定增长。营业成本及管理费用占营业收入的比例、经营营运资本周转率、净经营长期资产周转率将保持2018年~2020年算术平均水平不变。所有现金流量均发生在年末。
(3)2020年资本市场相关信息如下:

乙医院可比上市公司信息如下:

(4)假设长期借款市场利率等于合同利率。平均风险股票报酬率10.65%。企业所得税税率25%。
已知:(P/F,10%,1)=0.9091;(P/F,10%,2)=0.8264;(P/F,10%,3)=0.7513
要求:
预测2021年及以后年度乙医院净经营资产占营业收入的比例、税后经营净利率。

选项

答案2021年及以后年度经营营运资本周转率=(9+11+10)/3=10(次), 2021年及以后年度净经营长期资产周转率=(1.9+2+2.1)/3=2(次), 2021年及以后年度净经营资产占营业收入的比例=(经营营运资本+净经营长期资产)/营业收入=经营营运资本/营业收入+净经营长期资产/营业收入=1/经营营运资本周转率+1/净经营长期资产周转率=1/10+1/2=60%, 2021年及以后年度营业成本及管理费用占 营业收入的比例=[(19000+2280)/26600+(21000+2700)/30000+(24000+3216)/33600]/3=80%, 2021年及以后年度税后经营净利率=(1-80%)×(1-25%)=15%。

解析
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