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  3. A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚

A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚

admin2012-06-21  77
问题 A公司计划平价发行町转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为lO年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚刚发放的现金股利为1．5元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为25％。
要求：
假设债券在第10年年末被赎回，请计算确定A公司发行该可转换债券的税前筹资成本。
选项
答案设可转换债券的税前筹资成本为i，则有： 1000=100×(P／A，i，10)+l120×(P／F，i，10) 当i=10％时：100×6．1446+1120×0．3855=1046．22 当i=12％时：100×5．6502+l120×0．3220=925．66 则：(i一10％)／(12％一10％)=(1000—1046．22)／(925．66—1046．22) 解得：i=10．77％
解析
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