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  3. 本题考核知识点：资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法 某公司拟与甲公司合作生产A产品，通过调查研究提出以下方案： (1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用4年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为5年，使用直线法折旧，

本题考核知识点：资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法 某公司拟与甲公司合作生产A产品，通过调查研究提出以下方案： (1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用4年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为5年，使用直线法折旧，

admin2018-12-29  34
问题 本题考核知识点：资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法
某公司拟与甲公司合作生产A产品，通过调查研究提出以下方案：
(1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用4年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为5年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2017年5月1日购进并立即投入使用。
(2)厂房装修：预计项目开始时需立即投入装修费用10万元，直接计入当期的费用，年末抵税。
(3)占用一套即将出售的旧厂房，扣除税法规定的折旧之后的账面价值为100万元，目前变现价值为20万元(变现损失在年末抵税)，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为10万元，按照直线法计提折旧。企业预计该厂房还可以使用的年限为4年，4年后的残值变现收入为8万元。
(4)收入和成本预计：预计第一年营业收入300万元，第一年营业成本(不含装修费用)为200万元。营业收入和营业成本以后每年递减10％。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益每年减少10万元，如果该公司不上该项目，甲公司会立即与其他企业合作。
(5)项目所需的经营性流动资产占当年营业收入的比例为10％，其中有40％通过经营性流动负债提供资金来源，需要的营运资金在年初投入，多余的营运资金在年初收回，项目结束时收回剩余的营运资金。
(6)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8％的债券，每年年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2％；公司所得税税率为25％，普通股β系数为1．75，无风险报酬率为3．5％，市场组合必要报酬率为9．845％，当前公司资本结构(负债／权益)为1／1；目标资本结构(负债／权益)为2／3。
要求：
计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
选项
答案假设债务税前资本成本为k，则：1050×(1—2％)=1000×8％×((P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)， 即：1029=80×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)。 当k=7％时， 80×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)=80×4．1002+1000×0．7130=1041。 当k=8％时， 80×(P／A，k，5)+1000×(P／F，k，5)=80×3．9927+1000×0．6806=1000。 根据(8％—k)／(8％—7％)=(1000—1029)／(1000—1041)， 解得k=7．29％。 所以，债务税后资本成本=7．29％×(1—25％)=5．47％。 贝塔资产=1．75／[1+(1—25％)×1]=1 贝塔权益=1×[1+(1—25％)×2／3]=1．5 股权资本成本=3．5％+1．5×(9．845％—3．5％)=13．02％ 加权平均资本成本=5．47％×2／5+13．02％×3／5=10％
解析
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