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  3. 投资者预期未来D股票的股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0．4，无风险年利率4％。 要求： (1)若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期

投资者预期未来D股票的股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0．4，无风险年利率4％。 要求： (1)若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期

admin2014-09-08  55
问题 投资者预期未来D股票的股价会有较大变化，但难以判断是上涨还是下跌，根据D股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为0．4，无风险年利率4％。
要求：
(1)若年收益的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股票为标的资产的看涨期权的价格；
(2)利用看涨期权一看跌期权平价定理确定看跌期权价格；
(3)根据目前状况，判断投资者应采取哪种期权投资策略，说明该策略的含义、特点及适用范围。
选项
答案(1)u＝[*] d＝1／1．22 14＝0．81 87[*] 表中数据计算过程如下： 25．00×1．22 1 4＝30．54 25．00×0．8 1 87＝20．47 30．54×1．22 1 4＝：37．30 20．47×1．22 1 4＝25．00 上行概率：[*] 下行概率：1—P＝1一0．4750＝0．5250 Cu＝(12．00×0．4750＋0×0．5250)／(1＋1％)＝5．64(元) C0＝(5．64×0．4750＋0×0．5250)／(1＋1％)＝2．65(元) (2)行跌1期权价格P＝行涨期权价格－标的资产价格＋执行价格现值＝2．65—25＋25．30／(1＋2％)＝2．45(元) (3)应采用多头对敲策略 多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，多头对敲锁定了最低的净损益，多头对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带米净收益。多头对敲特别适合预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低的投资人。
解析
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