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  3. 某公司2006年有关资料如下： 公司2006年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的销售收入增长率为20%，假定销售净利率仍为10%，所得税税率为40%，公司采用的是固定股利支付率政策。

某公司2006年有关资料如下： 公司2006年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的销售收入增长率为20%，假定销售净利率仍为10%，所得税税率为40%，公司采用的是固定股利支付率政策。

admin2009-02-19  31
问题 某公司2006年有关资料如下：

   公司2006年的销售收入为10000万元，销售净利率为10%，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的销售收入增长率为20%，假定销售净利率仍为10%，所得税税率为40%，公司采用的是固定股利支付率政策。
   (1) 计算2006年该公司的息税前利润。
   (2) 计算2006年该公司的总资产报酬率。
   (3) 预计2007年的净利润及其应分配的股利。
   (4) 按销售额比率分析法，预测2007年需增加的资金以及需从外部追加的资金。
   (5) 若从外部追加的资金，有两个方案可供选择：A，以每股市价50元发行普通股股票；B，发行利率为9%的公司债券，计算A、B两个方案的每股利润无差别点(假设追加投资不会影响原有其他条件)。
   (6) 若预计追加投资后息税前利润为3000万元，若不考虑风险，确定公司应选用的筹资方案。
选项
答案(1)利息=1200×5%＋1500×8%=60＋120=180万元 2006年的EBIT=11000/(1-40%)]＋180=1846.67万元 (2) 2006年的总资产报酬率=1846.67/10000=18.47% (3) 预计2007年的净利润及其应分配的股利 销售净利率=10% 2006年的净利润=10000×10%=1000万元 2006年股利与净利润的比例=800/1000=80% 2007年的预计净利润=10000×(1＋20%)×10%=1200万元 2007年应分配的股利=1200×80%=960万元 (4) 2007年需增加的资金=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)=(60%×2000)-(18%×2000)=840万元 从外部追加的资金=(变动资产销售百分比×新增销售额)-(变动负债销售百分比×新增销售额)-[计划销售净利率×计划销售额×留存收益比例] =(60%×2000)-(18%×2000)-[10%×12000×(1-80%)]=1200-360- 240=600(万元) (5) 计算A、B两个方案的每股利润无差别点： 目前的利息=1200×5%＋1500×8%=60＋120=180万元 (EBIT-180)(1-40%)/(100＋12)=(EBIT-180-600×9%)(1-40%)/100 [*] (6) 确定公司应选用的筹资方案 因为预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹资方案为B方案，即追加发行债券。
解析
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