企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，4年后的变现价值为0。生产A产品需垫

admin2009-03-09 53

问题企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，4年后的变现价值为0。生产A产品需垫支营运资金，其中所需垫支营运资金，一部分可利用因规格不符合B产品使用而拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为10万元，协商的变现价值为5万元，因此投产 A产品可使企业减少材料账面损失5万元，假设4年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营运资金为10万元。预计A产品投产后A产品本身每年会为企业创造 40万元的净利润，但A产品的上市会使原有B产品的价格下降，致使B产品的销售收入每年减少2万元，从而会使B产品本身所能为企业创造的净利润减少。企业适用的所得税税率为40%。预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%，新筹集负债的税后资本成本为5.31%；该公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β值为2，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为 10%。
要求：通过计算判断该新产品应否投产。

选项

答案(1)替代上市公司的权益乘数＝1/(1-50%)＝2 替代上市公司的β资产＝β权益/[1+负债/权益(1-40%)]＝2/1.6＝1.25 甲公司的权益乘数＝1/(1-60%)＝2.5 甲公司的新项目的β权益＝β资产×[1+负债/权益(1-40%)]＝1.25(1+1.5×0.6)＝2.375 股票的资本成本＝5%+2.375×(10%-5%)＝16.88% 加权平均资本成本＝5.41%×60%+16.88%×40%＝10% (2)按税法规定各年应提折旧第一年

解析

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