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  3. A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下： (1)A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的β值为1.8，无风险收益率

A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下： (1)A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的β值为1.8，无风险收益率

admin2009-02-09  43
问题 A公司是一家家电制造企业，现在正考虑投产一个生产微波炉的项目，其有关资料如下：
   (1)A公司目前资本总额为3000万元，其中，长期借款1000万元，借款年利率为6%；权益资本2000万元，普通股股数为100万股，该公司股票的β值为1.8，无风险收益率为3%，股票市场的平均收益率为9%，该公司目前的营业收入为2500万元，变动成本率为35%，固定付现经营成本为650万元，固定非付现经营成本为250万元。
   (2)该公司拟投资的新产品的市场适销期为6年。该产品的生产可以利用企业现有的一台闲置设备，但此外还需要购置一台新的配套设备。
   (3)旧设备的原值为80万元；税法规定该设备的折旧年限为8年，使用双倍余额递减法提折旧，净残值率为原值的6%，已经使用4年，预计尚可使用年限为6年，6年后的净残值预计为2万元，设备当前的变现净值预计为16万元。
   (4)新设备买价为120万元，税法规定该设备的折旧年限为7年，净残值率为5%，采用直线法提折旧。6年后的预计可变现净值为8万元。
   (5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万，变动成本率保持35%不变，固定付现成本会增加200万元。
   (6)生产部门估计新产品的生产还需要额外垫付50万元的营运资金。
   (7)在微波炉生产行业有一家参照公司，该公司的β值为1.5，其债务资本比率为40%。
   (8)A公司投资该项目所需资本通过发行债券和增发股票来筹集：按6%的年利率发行6年期债券，每张债券的面值为100元，发行价格为每张98元，每年付息一次，到期还本。
   (9)参照公司适用的所得税税率为40%，A公司适用的所得税税率为30%。
   (10)设定该项目的目标资本结构为债务资本占60%。假设所筹资本均不考虑筹资费。
   要求：
   (1)计算A公司目前每年的息税前经营利润、净利润和安全边际率。
   (2)计算A公司目前的加权平均资本成本(按账面价值权数)。
   (3)计算确定评价该项目适用的折现率。
   (4)计算该项目的净现值。
选项
答案(1)A公司目前每年的息税前经营利润=2500×(1-35%)-(650+250)=725(万元) 年利息=1000×6%=60(万元) 净利润=(725-60)×(1-30%)=465.5(万元) 盈亏临界点销售额=[*]=1384.62(万元) 安全边际率=[*]=44.62%。 (2)长期借款的资本成本=6%×(1-30%)=4.2% 权益资本成本=3%+1.8×(9%-3%)=13.8% 加权甲均资本成本=[*]×4.2%+[*]×13.8%=10.6%。
解析
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